中国消费者占全球奢侈品消费近1/3，但国内免税规模仅约300亿元，而韩国免税达128亿美元全球第一，反差巨大。本报告深度剖析全球免税行业格局：欧美以机场免税为主，亚太政策驱动多元化发展，Dufry、DFS、乐天等龙头如何通过并购、市内店布局实现逆周期增长。聚焦中国免税潜力，经济放缓下消费回流趋势明确，中免有望凭借规模扩增（毛利率预计提升8-10pct）与机场+市内双渠道共荣，剑指全球第一。18-20年EPS预测1.95/2.55/3.17元，业绩确定性强。适合投资者、行业分析师、旅游零售从业者、政策研究者阅读。
中国消费者占全球奢侈品消费近1/3，但国内免税规模仅约300亿元，而韩国免税达128亿美元全球第一，反差巨大。本报告深度剖析全球免税行业格局：欧美以机场免税为主，亚太政策驱动多元化发展，Dufry、DFS、乐天等龙头如何通过并购、市内店布局实现逆周期增长。聚焦中国免税潜力，经济放缓下消费回流趋势明确，中免有望凭借规模扩增（毛利率预计提升8-10pct）与机场+市内双渠道共荣，剑指全球第一。18-20年EPS预测1.95/2.55/3.17元，业绩确定性强。适合投资者、行业分析师、旅游零售从业者、政策研究者阅读。
中国消费者占全球奢侈品消费近1/3，但国内免税规模仅约300亿元，而韩国免税达128亿美元全球第一，反差巨大。本报告深度剖析全球免税行业格局：欧美以机场免税为主，亚太政策驱动多元化发展，Dufry、DFS、乐天等龙头如何通过并购、市内店布局实现逆周期增长。聚焦中国免税潜力，经济放缓下消费回流趋势明确，中免有望凭借规模扩增（毛利率预计提升8-10pct）与机场+市内双渠道共荣，剑指全球第一。18-20年EPS预测1.95/2.55/3.17元，业绩确定性强。适合投资者、行业分析师、旅游零售从业者、政策研究者阅读。核心数据:中国人占全球奢侈品消费近1/3;2017年中国国内免税约300亿元;韩国免税128亿美元全球第一。
本报告由国信证券发布,发布于 2018 年。
覆盖 2018 年,全文约 40。
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适合投资者、行业分析师、旅游零售从业者、政策研究者等读者参考。
重点分析了消费零售、广阔增量、国信证券、免税等议题。