聚焦环保行业深度跟踪:中报修复红利筑底,AI转型锋芒渐露。现金流改善更为突出,板块经营性现金流净额同比增长 32.3%至 162 亿元,投资性现金流净流出同比收窄 39.6%至197 亿元,简略自由现金流由上年同期的-204 亿元大幅改善至-35 亿元;其中垃圾焚烧板块自由现金流由-52 亿元转正至 45 亿元,水务板块由-53 亿元改善至-19 亿元,2026Q2 单季度已实现约 27 亿元正自由现金流。2020~2025 年固废板块样本公司资本开支复合降幅达 20%,平均资产负债率下降约 9pct,FCFF 于 2024 年转正后持续增长,收现比由 0.77 提升至 1.02,“资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成。
聚焦环保行业深度跟踪:中报修复红利筑底,AI转型锋芒渐露。现金流改善更为突出,板块经营性现金流净额同比增长 32.3%至 162 亿元,投资性现金流净流出同比收窄 39.6%至197 亿元,简略自由现金流由上年同期的-204 亿元大幅改善至-35 亿元;其中垃圾焚烧板块自由现金流由-52 亿元转正至 45 亿元,水务板块由-53 亿元改善至-19 亿元,2026Q2 单季度已实现约 27 亿元正自由现金流。2020~2025 年固废板块样本公司资本开支复合降幅达 20%,平均资产负债率下降约 9pct,FCFF 于 2024 年转正后持续增长,收现比由 0.77 提升至 1.02,“资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成。
聚焦环保行业深度跟踪:中报修复红利筑底,AI转型锋芒渐露。现金流改善更为突出,板块经营性现金流净额同比增长 32.3%至 162 亿元,投资性现金流净流出同比收窄 39.6%至197 亿元,简略自由现金流由上年同期的-204 亿元大幅改善至-35 亿元;其中垃圾焚烧板块自由现金流由-52 亿元转正至 45 亿元,水务板块由-53 亿元改善至-19 亿元,2026Q2 单季度已实现约 27 亿元正自由现金流。2020~2025 年固废板块样本公司资本开支复合降幅达 20%,平均资产负债率下降约 9pct,FCFF 于 2024 年转正后持续增长,收现比由 0.77 提升至 1.02,“资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成。核心数据:现金流改善更为突出,板块经营性现金流净额同比增长 32.3%至 162 亿元,投资性现金流净流出同比收窄 39.6%至197 亿元,简略自由现金流由上年同期的-204 亿元大幅改善至-35 亿元;其中垃圾焚烧板块自由现金流由-52 亿元转正至 45 亿元,水务板块由-53 亿元改善至-19 亿元,2026Q2 单季度已实现约 27 亿元正自由现金流;2020~2025 年固废板块样本公司资本开支复合降幅达 20%,平均资产负债率下降约 9pct,FCFF 于 2024 年转正后持续增长,收现比由 0.77 提升至 1.02,“资本开支下降—自由现金流改善—杠杆率回落—分红能力提升”的正向循环已逐步形成。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了AI、环保、红利、规划等议题。