聚焦必选消费行业:中美日必选消费对比,寻找中国食饮龙头的空间与底气。美国消费:总量向上,结构升级,龙头穿越周期报告认为,美国百年消费史为我国食品饮料投资提供了三重启示:1)总量向上:美国人均消费支出近百年增长近 100 倍,即便经历大萧条/滞胀/金融危机/疫情等多轮冲击,消费总量长期向上;伴随总量扩张,恩格尔效应驱动下食品支出占比回落,但餐饮与住宿支出的占比持续抬升,映射至国内体现为餐饮供应链等业态的系统性受益。报告认为,市场对当前食品饮料板块的悲观情绪,源于对总量放缓与短期波动的线性外推,但当前的调整并非周期终点,而是结构性换挡,高端化正在向大众品板块与低线市场渗透,健康化/便利化正走向刚需,渠道变革不是品牌的威胁而是加速分化,具备产品创新力与品牌势能的企业有望受益。
聚焦必选消费行业:中美日必选消费对比,寻找中国食饮龙头的空间与底气。美国消费:总量向上,结构升级,龙头穿越周期报告认为,美国百年消费史为我国食品饮料投资提供了三重启示:1)总量向上:美国人均消费支出近百年增长近 100 倍,即便经历大萧条/滞胀/金融危机/疫情等多轮冲击,消费总量长期向上;伴随总量扩张,恩格尔效应驱动下食品支出占比回落,但餐饮与住宿支出的占比持续抬升,映射至国内体现为餐饮供应链等业态的系统性受益。报告认为,市场对当前食品饮料板块的悲观情绪,源于对总量放缓与短期波动的线性外推,但当前的调整并非周期终点,而是结构性换挡,高端化正在向大众品板块与低线市场渗透,健康化/便利化正走向刚需,渠道变革不是品牌的威胁而是加速分化,具备产品创新力与品牌势能的企业有望受益。
聚焦必选消费行业:中美日必选消费对比,寻找中国食饮龙头的空间与底气。美国消费:总量向上,结构升级,龙头穿越周期报告认为,美国百年消费史为我国食品饮料投资提供了三重启示:1)总量向上:美国人均消费支出近百年增长近 100 倍,即便经历大萧条/滞胀/金融危机/疫情等多轮冲击,消费总量长期向上;伴随总量扩张,恩格尔效应驱动下食品支出占比回落,但餐饮与住宿支出的占比持续抬升,映射至国内体现为餐饮供应链等业态的系统性受益。报告认为,市场对当前食品饮料板块的悲观情绪,源于对总量放缓与短期波动的线性外推,但当前的调整并非周期终点,而是结构性换挡,高端化正在向大众品板块与低线市场渗透,健康化/便利化正走向刚需,渠道变革不是品牌的威胁而是加速分化,具备产品创新力与品牌势能的企业有望受益。核心数据:美国消费:总量向上,结构升级,龙头穿越周期报告认为,美国百年消费史为我国食品饮料投资提供了三重启示:1)总量向上:美国人均消费支出近百年增长近 100 倍,即便经历大萧条/滞胀/金融危机/疫情等多轮冲击,消费总量长期向上;我们判断当前中国人均 GDP 与消费结构类似美国 1980 年代初期,恰是食品饮料品牌穿越周期的历史起点,A 股食品饮料板块的长期投资价值或不逊于美国(中国龙头茅台与美国标杆 Monster 的年化回报率均为 27%)。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了消费、健康、品牌、食品等议题。