聚焦公用事业环保行业:2027年上网与终端电价迎来分水岭。中长期来看,2026 年电价 V 型反转的拐点已经出现正如我们在 2026 年 5 月 4 日的报告《中国电价迎来周期性拐点》中所分析的,上网电价 2023 年以来“煤价下降,电价下降”的趋势或难以长期持续,原因有四:1)中外电价的剪刀差难以持续扩大;2)能源转型过程中传统能源必须维持在可以让新能源收回成本的价格水平;3)供给增速下降带动供需二阶导出现逆转;4)迄今为止,中国的电价仍尚未充分定价碳排放成本或绿色属性,“十五五”期间国内外机制都会加速这一趋势。但是,考虑到火电利用小时持续下降,报告认为部分省份 2027 年容量电价可能会进一步提升,所以我们判断年度长协的涨幅可能低于综合电价。
聚焦公用事业环保行业:2027年上网与终端电价迎来分水岭。中长期来看,2026 年电价 V 型反转的拐点已经出现正如我们在 2026 年 5 月 4 日的报告《中国电价迎来周期性拐点》中所分析的,上网电价 2023 年以来“煤价下降,电价下降”的趋势或难以长期持续,原因有四:1)中外电价的剪刀差难以持续扩大;2)能源转型过程中传统能源必须维持在可以让新能源收回成本的价格水平;3)供给增速下降带动供需二阶导出现逆转;4)迄今为止,中国的电价仍尚未充分定价碳排放成本或绿色属性,“十五五”期间国内外机制都会加速这一趋势。但是,考虑到火电利用小时持续下降,报告认为部分省份 2027 年容量电价可能会进一步提升,所以我们判断年度长协的涨幅可能低于综合电价。
聚焦公用事业环保行业:2027年上网与终端电价迎来分水岭。中长期来看,2026 年电价 V 型反转的拐点已经出现正如我们在 2026 年 5 月 4 日的报告《中国电价迎来周期性拐点》中所分析的,上网电价 2023 年以来“煤价下降,电价下降”的趋势或难以长期持续,原因有四:1)中外电价的剪刀差难以持续扩大;2)能源转型过程中传统能源必须维持在可以让新能源收回成本的价格水平;3)供给增速下降带动供需二阶导出现逆转;4)迄今为止,中国的电价仍尚未充分定价碳排放成本或绿色属性,“十五五”期间国内外机制都会加速这一趋势。但是,考虑到火电利用小时持续下降,报告认为部分省份 2027 年容量电价可能会进一步提升,所以我们判断年度长协的涨幅可能低于综合电价。核心数据:上网电价:2027 年火电综合电价涨幅或超 5%,长协电价或略低综合各省供需情况、燃料成本曲线的趋势、2026 年实际现货电价的走势等因素,报告认为 2027 年火电电价涨幅可能会超过 5%;上网电价和下网电价的高点都在 2023 年,此后用户电价的下降幅度显著低于批发侧电价,主因在中间环节的持续增加:工业电价的过网费 2023-26年 9 月上涨超 40%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了环保、能源转型、碳排放、供需等议题。