聚焦固收深度报告:临近化债收官,整体进程与各地成效如何?。新旧资产增速不一,业务转型进行中:1)从全国整体看,当前城投平台的存货和在建工程合计规模仍在增长,但增速持续放缓,长期股权投资规模则保持更快的增长速度,且长期股权投资相对于存货和在建工程合计规模的比例,也由 2023 年的约 9.2%提高至 2025 年的约 10.7%,表明在化债进入后半程的时点,城投平台资产结构正在发生变化,在传统业务上的投入力度已明显弱于前期,在以长期股权类资产为代表的产业投资等业务上的投入力度不断加大,在平台资产结构中的相对重要性明显提升。
聚焦固收深度报告:临近化债收官,整体进程与各地成效如何?。新旧资产增速不一,业务转型进行中:1)从全国整体看,当前城投平台的存货和在建工程合计规模仍在增长,但增速持续放缓,长期股权投资规模则保持更快的增长速度,且长期股权投资相对于存货和在建工程合计规模的比例,也由 2023 年的约 9.2%提高至 2025 年的约 10.7%,表明在化债进入后半程的时点,城投平台资产结构正在发生变化,在传统业务上的投入力度已明显弱于前期,在以长期股权类资产为代表的产业投资等业务上的投入力度不断加大,在平台资产结构中的相对重要性明显提升。
聚焦固收深度报告:临近化债收官,整体进程与各地成效如何?。新旧资产增速不一,业务转型进行中:1)从全国整体看,当前城投平台的存货和在建工程合计规模仍在增长,但增速持续放缓,长期股权投资规模则保持更快的增长速度,且长期股权投资相对于存货和在建工程合计规模的比例,也由 2023 年的约 9.2%提高至 2025 年的约 10.7%,表明在化债进入后半程的时点,城投平台资产结构正在发生变化,在传统业务上的投入力度已明显弱于前期,在以长期股权类资产为代表的产业投资等业务上的投入力度不断加大,在平台资产结构中的相对重要性明显提升。核心数据:有息负债增速边际放缓,期限结构存在区域分化:1)城投有息负债规模由 2023 年的约 71.64 万亿元增至 2024 年的 75.75 万亿元,同比增幅约 5.7%;2025 年进一步增至约 79.08 万亿元,但同比增幅回落至 4.4%,表明在化债政策持续推进、融资监管约束增强的背景下,新增债务扩张速度有所放缓,整体逐步由前期较快扩张转向低速增长。
本报告由东吴证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了固收、固收深度报告等议题。