聚焦信用策略微观视角:从异常成交看行情演变。4 月中上旬低估值成交占比持续走高,成交笔数净差值为负且绝对值大于 Q1,做多信号同步加强;月末监管提示长端收益率风险叠加权益市场走强,低估值成交占比快速回落、高估值成交笔数反超低估值成交;5 月起成交情绪修复,低估值占比再度抬升。资产荒与降息驱动的顺风期,占比中枢多在 85%上方、且净差值偏负,利差压缩;止盈、赎回与股债切换的压力期,占比中枢可降至 40%附近、净差值转正,利差走阔;而修复阶段,占比与利差相关系数绝对值可达 0.8。化债背景下,一季度中短端等级利差不断压制至历史低位、进一步下沉的边际收益下降,市场在维持下沉仓位的同时开始向久期要收益,2Y 以内成交占比从季初 83%震荡下行至低点的60%。
聚焦信用策略微观视角:从异常成交看行情演变。4 月中上旬低估值成交占比持续走高,成交笔数净差值为负且绝对值大于 Q1,做多信号同步加强;月末监管提示长端收益率风险叠加权益市场走强,低估值成交占比快速回落、高估值成交笔数反超低估值成交;5 月起成交情绪修复,低估值占比再度抬升。资产荒与降息驱动的顺风期,占比中枢多在 85%上方、且净差值偏负,利差压缩;止盈、赎回与股债切换的压力期,占比中枢可降至 40%附近、净差值转正,利差走阔;而修复阶段,占比与利差相关系数绝对值可达 0.8。化债背景下,一季度中短端等级利差不断压制至历史低位、进一步下沉的边际收益下降,市场在维持下沉仓位的同时开始向久期要收益,2Y 以内成交占比从季初 83%震荡下行至低点的60%。
聚焦信用策略微观视角:从异常成交看行情演变。4 月中上旬低估值成交占比持续走高,成交笔数净差值为负且绝对值大于 Q1,做多信号同步加强;月末监管提示长端收益率风险叠加权益市场走强,低估值成交占比快速回落、高估值成交笔数反超低估值成交;5 月起成交情绪修复,低估值占比再度抬升。资产荒与降息驱动的顺风期,占比中枢多在 85%上方、且净差值偏负,利差压缩;止盈、赎回与股债切换的压力期,占比中枢可降至 40%附近、净差值转正,利差走阔;而修复阶段,占比与利差相关系数绝对值可达 0.8。化债背景下,一季度中短端等级利差不断压制至历史低位、进一步下沉的边际收益下降,市场在维持下沉仓位的同时开始向久期要收益,2Y 以内成交占比从季初 83%震荡下行至低点的60%。核心数据:资产荒与降息驱动的顺风期,占比中枢多在 85%上方、且净差值偏负,利差压缩;止盈、赎回与股债切换的压力期,占比中枢可降至 40%附近、净差值转正,利差走阔;化债背景下,一季度中短端等级利差不断压制至历史低位、进一步下沉的边际收益下降,市场在维持下沉仓位的同时开始向久期要收益,2Y 以内成交占比从季初 83%震荡下行至低点的60%。
本报告由西部证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了信用债、信用策略微观视角、从异常成交看行情演变等议题。