聚焦金融债分析手册系列之十七:二永债的“交易化”变局。本文复盘近六年二永债交易特性,强调 2026 年二永债交易活跃度提升,高等级 7-10年品种受追捧,呈现"跟涨>跟跌"特征;建议关注 5-10 年二永债中的进攻和撤退信号。❑ 近六年复盘:二永交易,有何特征?1、2026 年二级资本债的月度换手率反超永续债,年末多交易拥挤近年来,商业银行二永债换手率整体呈波动上行态势,2026 年二级资本债的月度换手率反超永续债,本质上是公募基金等交易型资金主导下的结构分化:二级资本债因投资者范围更广、基金参与度更深而交易活跃,永续债则因银行自营参与受限、挤占权益额度被保险等机构规避,导致其相对流动性有所下降。
聚焦金融债分析手册系列之十七:二永债的“交易化”变局。本文复盘近六年二永债交易特性,强调 2026 年二永债交易活跃度提升,高等级 7-10年品种受追捧,呈现"跟涨>跟跌"特征;建议关注 5-10 年二永债中的进攻和撤退信号。❑ 近六年复盘:二永交易,有何特征?1、2026 年二级资本债的月度换手率反超永续债,年末多交易拥挤近年来,商业银行二永债换手率整体呈波动上行态势,2026 年二级资本债的月度换手率反超永续债,本质上是公募基金等交易型资金主导下的结构分化:二级资本债因投资者范围更广、基金参与度更深而交易活跃,永续债则因银行自营参与受限、挤占权益额度被保险等机构规避,导致其相对流动性有所下降。
聚焦金融债分析手册系列之十七:二永债的“交易化”变局。本文复盘近六年二永债交易特性,强调 2026 年二永债交易活跃度提升,高等级 7-10年品种受追捧,呈现"跟涨>跟跌"特征;建议关注 5-10 年二永债中的进攻和撤退信号。❑ 近六年复盘:二永交易,有何特征?1、2026 年二级资本债的月度换手率反超永续债,年末多交易拥挤近年来,商业银行二永债换手率整体呈波动上行态势,2026 年二级资本债的月度换手率反超永续债,本质上是公募基金等交易型资金主导下的结构分化:二级资本债因投资者范围更广、基金参与度更深而交易活跃,永续债则因银行自营参与受限、挤占权益额度被保险等机构规避,导致其相对流动性有所下降。核心数据:3-5 年品种的成交金额占比也从 2023 年底的 42%一路攀升至 2026 年 63%水平;7-10 年二级资本债是近一年来交易盘的“新宠”,成交金额占比升至 2026 年的7.2%,2026 年的月均换手率高达 18.72%,净买入主力为公募基金这类交易盘;2026 年,隐含 AAA-、AA+、AA、AA-、A+及以下品种二永债的成交金额占比分别为 65.7%、25.8%、5.7%、2.5%、0.24%,AAA-级别二永债成交占比显著攀升。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了债市、金融债分析手册系列之十七、二永债的“交易化”变局等议题。