聚焦机构行为图谱系列之七:交易盘不退场,债牛不散场。结构上,10Y 已接近 1.70%附近区间下沿,进一步突破需要总量宽松落地;30Y 则因仍是曲线凸点,更容易在交易盘推动下继续压缩 30-10Y 利差。会议保留“适度宽松”基调,并新增“综合运用并适时调整货币政策工具”“优化实施财政金融协同促内需政策”等表述,后续政策方向或为中性偏宽、降准降息概率提升、且政府债供给高峰下央行对冲概率加大,从而显著压低了市场对 8-9 月供给冲击的担忧。大行确实较 6 月减少了长端卖出力度,中小行也从前两个月净卖出现券转为 7 月净买入 510 亿元,但两者的核心增配方向并不是 30Y 国债:大行继续买短卖长,中小行主要买 10Y政金债和 3-7Y 政金债,对国债仍全期限净卖出。
聚焦机构行为图谱系列之七:交易盘不退场,债牛不散场。结构上,10Y 已接近 1.70%附近区间下沿,进一步突破需要总量宽松落地;30Y 则因仍是曲线凸点,更容易在交易盘推动下继续压缩 30-10Y 利差。会议保留“适度宽松”基调,并新增“综合运用并适时调整货币政策工具”“优化实施财政金融协同促内需政策”等表述,后续政策方向或为中性偏宽、降准降息概率提升、且政府债供给高峰下央行对冲概率加大,从而显著压低了市场对 8-9 月供给冲击的担忧。大行确实较 6 月减少了长端卖出力度,中小行也从前两个月净卖出现券转为 7 月净买入 510 亿元,但两者的核心增配方向并不是 30Y 国债:大行继续买短卖长,中小行主要买 10Y政金债和 3-7Y 政金债,对国债仍全期限净卖出。
聚焦机构行为图谱系列之七:交易盘不退场,债牛不散场。结构上,10Y 已接近 1.70%附近区间下沿,进一步突破需要总量宽松落地;30Y 则因仍是曲线凸点,更容易在交易盘推动下继续压缩 30-10Y 利差。会议保留“适度宽松”基调,并新增“综合运用并适时调整货币政策工具”“优化实施财政金融协同促内需政策”等表述,后续政策方向或为中性偏宽、降准降息概率提升、且政府债供给高峰下央行对冲概率加大,从而显著压低了市场对 8-9 月供给冲击的担忧。大行确实较 6 月减少了长端卖出力度,中小行也从前两个月净卖出现券转为 7 月净买入 510 亿元,但两者的核心增配方向并不是 30Y 国债:大行继续买短卖长,中小行主要买 10Y政金债和 3-7Y 政金债,对国债仍全期限净卖出。核心数据:大行确实较 6 月减少了长端卖出力度,中小行也从前两个月净卖出现券转为 7 月净买入 510 亿元,但两者的核心增配方向并不是 30Y 国债:大行继续买短卖长,中小行主要买 10Y政金债和 3-7Y 政金债,对国债仍全期限净卖出;这一点在 7 月 20 日至 31 日区间尤其明确:券商、基金分别净买入 30Y 国债 563 亿元、733 亿元,而大行、中小行、保险净卖出 393 亿元、1107 亿元和 37 亿元。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了保险、债市、国债、基金等议题。