聚焦NeoCloud行业深度:从“紧缺”叙事走向“涨价与回报”兑现。2)叙事二 涨价成为可量化事实: 长约+67%-108%、短约年化再翻倍、旧卡环比+30%、拍卖+15%、CoreWeave全系SKU+25%——长约锁定现金流、短约与拍卖捕捉边际价格、旧卡续签验证紧缺扩散,三条价格线同时上行,定价权从叙事变成报表数字;5)叙事五 旧卡生命周期延长: 2020年发布的A100第六年仍在役、以极具吸引力价格新签至2029年,旧卡价格环比+30%;集群初始合同收入已基本覆盖债务("不再有任何杠杆"),折旧期满后续约收入近乎高毛利增量,Burry"GPU经济寿命2-3年"的空头逻辑被证伪,新云真实ROIC远高于报表直觉。投资建议:我们持续重点提示算力租赁的投资机会1)核心算租标的:行云科技、利通电子、宏景科技、协创数据。
聚焦NeoCloud行业深度:从“紧缺”叙事走向“涨价与回报”兑现。2)叙事二 涨价成为可量化事实: 长约+67%-108%、短约年化再翻倍、旧卡环比+30%、拍卖+15%、CoreWeave全系SKU+25%——长约锁定现金流、短约与拍卖捕捉边际价格、旧卡续签验证紧缺扩散,三条价格线同时上行,定价权从叙事变成报表数字;5)叙事五 旧卡生命周期延长: 2020年发布的A100第六年仍在役、以极具吸引力价格新签至2029年,旧卡价格环比+30%;集群初始合同收入已基本覆盖债务("不再有任何杠杆"),折旧期满后续约收入近乎高毛利增量,Burry"GPU经济寿命2-3年"的空头逻辑被证伪,新云真实ROIC远高于报表直觉。投资建议:我们持续重点提示算力租赁的投资机会1)核心算租标的:行云科技、利通电子、宏景科技、协创数据。
聚焦NeoCloud行业深度:从“紧缺”叙事走向“涨价与回报”兑现。2)叙事二 涨价成为可量化事实: 长约+67%-108%、短约年化再翻倍、旧卡环比+30%、拍卖+15%、CoreWeave全系SKU+25%——长约锁定现金流、短约与拍卖捕捉边际价格、旧卡续签验证紧缺扩散,三条价格线同时上行,定价权从叙事变成报表数字;5)叙事五 旧卡生命周期延长: 2020年发布的A100第六年仍在役、以极具吸引力价格新签至2029年,旧卡价格环比+30%;集群初始合同收入已基本覆盖债务("不再有任何杠杆"),折旧期满后续约收入近乎高毛利增量,Burry"GPU经济寿命2-3年"的空头逻辑被证伪,新云真实ROIC远高于报表直觉。投资建议:我们持续重点提示算力租赁的投资机会1)核心算租标的:行云科技、利通电子、宏景科技、协创数据。核心数据:2)叙事二 涨价成为可量化事实: 长约+67%-108%、短约年化再翻倍、旧卡环比+30%、拍卖+15%、CoreWeave全系SKU+25%——长约锁定现金流、短约与拍卖捕捉边际价格、旧卡续签验证紧缺扩散,三条价格线同时上行,定价权从叙事变成报表数字;5)叙事五 旧卡生命周期延长: 2020年发布的A100第六年仍在役、以极具吸引力价格新签至2029年,旧卡价格环比+30%;CoreWeave:盈利拐点确认,指引四项齐升,平台化开启第二曲线1)收入连续五季新高: 26Q2收入25.75亿美元(同比+112%、环比+24%),小幅超预期,同比增速连续三个季度稳定在110%-112%区间。
本报告由浙商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了NeoCloud行业深度等议题。