聚焦流动性跟踪:资金宽松能持续多久?。今年 4 月,资金超预期宽松,表现为:在逆回购“地量”操作的情况下,资金利率反而创新低,1 年存单利率向下突破 1.5%。后续随着税期渐近,若 DR007 回升、资金分层走高,或带动“存单利率-政策利率”利差的回升。另一方面,从绝对利差来看,近期 1 年存单与政策利率利差压缩源于 DR007 的大幅下行,也即“DR007-政策利率”转负,代表资金分层的“R007-DR007”位于中枢水平,而“1年存单-R007”有所回升,源于 R007 下行幅度更大。
聚焦流动性跟踪:资金宽松能持续多久?。今年 4 月,资金超预期宽松,表现为:在逆回购“地量”操作的情况下,资金利率反而创新低,1 年存单利率向下突破 1.5%。后续随着税期渐近,若 DR007 回升、资金分层走高,或带动“存单利率-政策利率”利差的回升。另一方面,从绝对利差来看,近期 1 年存单与政策利率利差压缩源于 DR007 的大幅下行,也即“DR007-政策利率”转负,代表资金分层的“R007-DR007”位于中枢水平,而“1年存单-R007”有所回升,源于 R007 下行幅度更大。
聚焦流动性跟踪:资金宽松能持续多久?。今年 4 月,资金超预期宽松,表现为:在逆回购“地量”操作的情况下,资金利率反而创新低,1 年存单利率向下突破 1.5%。后续随着税期渐近,若 DR007 回升、资金分层走高,或带动“存单利率-政策利率”利差的回升。另一方面,从绝对利差来看,近期 1 年存单与政策利率利差压缩源于 DR007 的大幅下行,也即“DR007-政策利率”转负,代表资金分层的“R007-DR007”位于中枢水平,而“1年存单-R007”有所回升,源于 R007 下行幅度更大。核心数据:本周资金平稳跨季,跨季后迎来进一步宽松,DR001、DR007大幅下行至 1.234%、1.3372%,GC001 下行至 1.2892%,1 年存单二级收益率下行至 1.475%,均为今年以来新低水平;存单利率再创新低,1 年存单一二级收益率均下破 1.5%关口,1 年国股行存单发行利率降至 1.45%-1.47%,1M、3M、6M、9M、1Y 存单二级收益率分别较上周五下行 7、3.5、5、5、3.5BP。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 21 页。
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重点分析了流动性、利率、流动性跟踪、资金宽松能持续多久?等议题。