聚焦流动性跟踪:存单利率会下破1.5%吗?。我们倾向于认为,跨季后,若 R007 确实存在向下的趋势,那么理论上也将打开存单利率的下行空间,1 年存单利率或阶段性突破央行工具的资金成本,但下行的持续性还需要进一步关注,主要有几点约束:一是供给端的潜在压力,若存单利率下行至明显低于央行资金成本的水平,那么存单同时具备了改善负债端成本和流动性指标的效果,银行发行存单的意愿或显著增强,若供给随之放量,将给存单利率带来抬升压力。综合来看,跨季后存单利率进一步下行的动能或取决于几点:一是 R007 是否能够持续低于 1.5%,决定了存单二级收益率的下限;二是买断式、MLF 中标价格是否会变化,或影响银行的负债选择;三是存单的供求格局,若净融资延续为负、供求关系相对均衡,供给放量或不足以支撑存单利率的上行。
聚焦流动性跟踪:存单利率会下破1.5%吗?。我们倾向于认为,跨季后,若 R007 确实存在向下的趋势,那么理论上也将打开存单利率的下行空间,1 年存单利率或阶段性突破央行工具的资金成本,但下行的持续性还需要进一步关注,主要有几点约束:一是供给端的潜在压力,若存单利率下行至明显低于央行资金成本的水平,那么存单同时具备了改善负债端成本和流动性指标的效果,银行发行存单的意愿或显著增强,若供给随之放量,将给存单利率带来抬升压力。综合来看,跨季后存单利率进一步下行的动能或取决于几点:一是 R007 是否能够持续低于 1.5%,决定了存单二级收益率的下限;二是买断式、MLF 中标价格是否会变化,或影响银行的负债选择;三是存单的供求格局,若净融资延续为负、供求关系相对均衡,供给放量或不足以支撑存单利率的上行。
聚焦流动性跟踪:存单利率会下破1.5%吗?。我们倾向于认为,跨季后,若 R007 确实存在向下的趋势,那么理论上也将打开存单利率的下行空间,1 年存单利率或阶段性突破央行工具的资金成本,但下行的持续性还需要进一步关注,主要有几点约束:一是供给端的潜在压力,若存单利率下行至明显低于央行资金成本的水平,那么存单同时具备了改善负债端成本和流动性指标的效果,银行发行存单的意愿或显著增强,若供给随之放量,将给存单利率带来抬升压力。综合来看,跨季后存单利率进一步下行的动能或取决于几点:一是 R007 是否能够持续低于 1.5%,决定了存单二级收益率的下限;二是买断式、MLF 中标价格是否会变化,或影响银行的负债选择;三是存单的供求格局,若净融资延续为负、供求关系相对均衡,供给放量或不足以支撑存单利率的上行。核心数据:综合来看,跨季后存单利率进一步下行的动能或取决于几点:一是 R007 是否能够持续低于 1.5%,决定了存单二级收益率的下限;税期、北交所打新均未明显撼动银行间资金利率,3/16 北交所新股悦龙科技申购,同时也是缴税截止日,GC001 攀升至 1.53%,影响未外溢至银行间,DR001、R001 分别运行于1.32%-1.33%、1.39%-1.40%的窄幅区间,DR007、R007 较周初分别下行 3.14、2.47BP 至1.4209%、1.4769%。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 22 页。
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适合行业研究员、战略规划等读者参考。
重点分析了流动性、利率、货币市场、流动性跟踪等议题。