聚焦中国重汽(3808.HK)公司深度研究:从周期到周期成长,中国重汽H的盈利中枢与全球视野下的价值重估。展望 2027 年后,即使保守估计中国重卡保有量持续下滑至 2029 年的 730 万台左右,假设国七重型车标准在2030 年全国范围内实施,2025 年-2029 年的 4 年内更新缺口或可达到 103 万台/年,高峰国内年销量或达 152 万台,2025 年-2029 年CARG 约 17.8%,潜在的政策周期有望带来确定性较强的高景气。中国重汽集团拥有“MAN 技术+潍柴动力”双引擎,在高端柴油机及天然气重卡领域壁垒深厚,历史上在行业上行期,公司凭借高价值产品(如汕德卡)和垂直一体化产业链,其营业利润率可突破 10%,单车营业利润超 2 万元,盈利弹性高于收入弹性,当前公司内销盈利被总量和 BEV 压制,后续两者预计均会改善。
聚焦中国重汽(3808.HK)公司深度研究:从周期到周期成长,中国重汽H的盈利中枢与全球视野下的价值重估。展望 2027 年后,即使保守估计中国重卡保有量持续下滑至 2029 年的 730 万台左右,假设国七重型车标准在2030 年全国范围内实施,2025 年-2029 年的 4 年内更新缺口或可达到 103 万台/年,高峰国内年销量或达 152 万台,2025 年-2029 年CARG 约 17.8%,潜在的政策周期有望带来确定性较强的高景气。中国重汽集团拥有“MAN 技术+潍柴动力”双引擎,在高端柴油机及天然气重卡领域壁垒深厚,历史上在行业上行期,公司凭借高价值产品(如汕德卡)和垂直一体化产业链,其营业利润率可突破 10%,单车营业利润超 2 万元,盈利弹性高于收入弹性,当前公司内销盈利被总量和 BEV 压制,后续两者预计均会改善。
聚焦中国重汽(3808.HK)公司深度研究:从周期到周期成长,中国重汽H的盈利中枢与全球视野下的价值重估。展望 2027 年后,即使保守估计中国重卡保有量持续下滑至 2029 年的 730 万台左右,假设国七重型车标准在2030 年全国范围内实施,2025 年-2029 年的 4 年内更新缺口或可达到 103 万台/年,高峰国内年销量或达 152 万台,2025 年-2029 年CARG 约 17.8%,潜在的政策周期有望带来确定性较强的高景气。中国重汽集团拥有“MAN 技术+潍柴动力”双引擎,在高端柴油机及天然气重卡领域壁垒深厚,历史上在行业上行期,公司凭借高价值产品(如汕德卡)和垂直一体化产业链,其营业利润率可突破 10%,单车营业利润超 2 万元,盈利弹性高于收入弹性,当前公司内销盈利被总量和 BEV 压制,后续两者预计均会改善。核心数据:展望 2027 年后,即使保守估计中国重卡保有量持续下滑至 2029 年的 730 万台左右,假设国七重型车标准在2030 年全国范围内实施,2025 年-2029 年的 4 年内更新缺口或可达到 103 万台/年,高峰国内年销量或达 152 万台,2025 年-2029 年CARG 约 17.8%,潜在的政策周期有望带来确定性较强的高景气;中国重汽集团拥有“MAN 技术+潍柴动力”双引擎,在高端柴油机及天然气重卡领域壁垒深厚,历史上在行业上行期,公司凭借高价值产品(如汕德卡)和垂直一体化产业链,其营业利润率可突破 10%,单车营业利润超 2 万元,盈利弹性高于收入弹性,当前公司内销盈利被总量和 BEV 压制,后续两者预计均会改善。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年,全文共 49 页。
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适合行业研究员、战略规划等读者参考。
重点分析了盈利、中国重汽、3808.HK、公司深度研究等议题。