全球资产配置方法论黄金框架性报告之七：2026年黄金配置指南，供需新格局与战术择时策略-251224-申万宏源

报告摘要

核心要点

证券分析师：金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005
2025.12.24
展望2026年黄金：战略层面，美国财政赤字居高不下+去美元化长期趋势持续（全球央行购金）背景下，金价长期仍有上涨空间。
2026 年金价年内战术择时需重点关注美国周期性变化下的美债利率走
1）央行与官方机构购金方面，欧美债务风险与地缘政治风险叠加，以中国为首的央行对黄金的配置性需求趋势将持续，支撑黄金长期
小幅减持与实物抛售不影响金价趋势性上行。
1082、1037、1045 吨。
2022 年之前，黄金 ETF 增量以欧美市场为主，2025 年以来亚

报告信息

文件全名: 《全球资产配置方法论黄金框架性报告之七：2026年黄金配置指南，供需新格局与战术择时策略-251224-申万宏源-29页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 截至 2025 年 8 月，中国黄金占储备资产比例仅 7%，显著低于 22.4% 的全球平均水平，仍有较大上行空间。
中国最新《关于黄金有关税收政策的公告》仍支持黄金 ETF 免税，对国内黄金 ETF 需求增长的限制有限。
美国赤字率居高不下，难以大幅下降，黄金难以出现大熊市。
当前欧美主流国家处于财政主导的政策周期，赤字消化难度较大，而历史上黄金系统性熊市（跌幅超 40%）均出现在美国系统性降低财政
2026年，地缘政治风险与政治周期压力下，全球财政赤字预计持续上升，2026 年欧美主要国家财政倾向边际扩张，赤字水平难以系统性下行，将支撑金价中枢。
核心议题: 资产配置

常见问题

《全球资产配置方法论黄金框架性报告之七：2026年黄金配置指南，供需新格局与战术择时策略-251224-申万宏源》主要包含哪些内容?

展望2026年黄金：战略层面，美国财政赤字居高不下+去美元化长期趋势持续（全球央行购金）背景下，金价长期仍有上涨空间。 2026 年金价年内战术择时需重点关注美国周期性变化下的美债利率走势与波动率等交易性指标，相比2025年，2026年美国利率周期边际变化和交易性力量的增加或提升黄金波动性，需要加强战术择时。核心数据:截至 2025 年 8 月，中国黄金占储备资产比例仅 7%，显著低于 22.4% 的全球平均水平，仍有较大上行空间。;中国最新《关于黄金有关税收政策的公告》仍支持黄金 ETF 免税，对国内黄金 ETF 需求增长的限制有限。;美国赤字率居高不下，难以大幅下降，黄金难以出现大熊市。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由申万宏源发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 29。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了资产配置等议题。