宏观深度报告：2026年财政可能有两个超预期-251230-东吴证券

报告摘要

超预期主要来自两个方向：一是物价回升二是 2025 年有较多的财政“余粮”留到下年具体而言，若 PPI 同比增速回升 1.8 个点（-2.4%→-0.6%），可

核心要点

2026 年财政可能有两个超预期
5000 亿。
2025 年 12 月 30 日
证券分析师
2025 年前 11 个月，中国
2600 亿物价回升带来的税收增收，和 5000 亿财政余粮，全部用于 2026
地产市场出现趋势性变化，财政收支变化也较大
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报告信息

文件全名: 《宏观深度报告：2026年财政可能有两个超预期-251230-东吴证券-13页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 具体而言，若 PPI 同比增速回升 1.8 个点（-2.4%→-0.6%），可
能带来约 2600 亿元的额外税收收入，这一效果相当于赤字率提高 0.2
个点（即 4.0%→4.2%）；
2021-2022 年，官方赤字率从 3.2%下调至 2.8%，但财政支出增速反而从
二是 2016-2018 年，赤字率虽然从 3%降至 2.6%，
核心议题: 国债

常见问题

《宏观深度报告：2026年财政可能有两个超预期-251230-东吴证券》主要包含哪些内容?

超预期主要来自两个方向：一是物价回升二是 2025 年有较多的财政“余粮”留到下年具体而言，若 PPI 同比增速回升 1.8 个点（-2.4%→-0.6%），可核心数据:具体而言，若 PPI 同比增速回升 1.8 个点（-2.4%→-0.6%），可;能带来约 2600 亿元的额外税收收入，这一效果相当于赤字率提高 0.2;个点（即 4.0%→4.2%）；。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由东吴证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 13。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了国债等议题。