国防军工行业全球化系列：从海外两机供应链25Q3财报，看强需求与紧供给的高景气基调-251127-广发证券
海外两机供应链 25Q3 财报体现“需求强、供给紧”的结构性矛盾：下游订单强势修复，但中上游或仍存供需 航发业务，2025 年三季报中，波音、空客交付回升趋势明确，但积压订单仍为历史性高位； 报均上调发动机交付或服务收入指引，LEAP 等主力机型出货与备件强劲增长，反映民航交付持续改善。
报告摘要
海外两机供应链 25Q3 财报体现“需求强、供给紧”的结构性矛盾：下游订单强势修复，但中上游或仍存供需 航发业务，2025 年三季报中，波音、空客交付回升趋势明确，但积压订单仍为历史性高位； 报均上调发动机交付或服务收入指引，LEAP 等主力机型出货与备件强劲增长，反映民航交付持续改善。
核心要点
- 2025 年 11 月 27 日
- 分析师：
- 航发业务，2025 年三季报中，波音、空客交付回升趋势明确，但积压订单仍为历史性高位
- 我们建议关注 26 年国内配套海外两机的三点趋势：航机 EPS 提速、燃机加速切入、维修发力。
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- 重点公司估值和财务分析表
- 688510.SH
报告信息
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- 《国防军工行业全球化系列：从海外两机供应链25Q3财报，看强需求与紧供给的高景气基调-251127-广发证券-21页.pdf》
- 适合读者
- 核心数据
- 报均上调发动机交付或服务收入指引，LEAP 等主力机型出货与备件强劲增长，反映民航交付持续改善。
- 大幅增长，成为 25 年高增主线之一。
- 年有所下降，但 24 年固定资产周转率持续提升至分拆以来峰值，或共同奠定“供给约束型景气”的主基调。
- 处于高位（HWM 指出空客和波音 2026 年将实现比 2025 年更强劲的窄体飞机交付速率、ATI 预计从 25Q4 开
- 始将在看到能源部门增长并有望在 26 年进一步加速），同时维修端强度超预期挤占 OEM 资源（ATI 维修收入
- 核心议题
常见问题
《国防军工行业全球化系列：从海外两机供应链25Q3财报，看强需求与紧供给的高景气基调-251127-广发证券》主要包含哪些内容?
海外两机供应链 25Q3 财报体现“需求强、供给紧”的结构性矛盾：下游订单强势修复，但中上游或仍存供需 航发业务，2025 年三季报中，波音、空客交付回升趋势明确，但积压订单仍为历史性高位； 报均上调发动机交付或服务收入指引，LEAP 等主力机型出货与备件强劲增长，反映民航交付持续改善。核心数据:报均上调发动机交付或服务收入指引，LEAP 等主力机型出货与备件强劲增长，反映民航交付持续改善。;大幅增长，成为 25 年高增主线之一。;年有所下降，但 24 年固定资产周转率持续提升至分拆以来峰值，或共同奠定“供给约束型景气”的主基调。。
这份报告由哪家机构发布?
本报告由邱净博并非香港证券及期货发布,发布于 2025 年。
这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?
覆盖 2025 年,全文约 21。
这份报告是免费的吗?如何获取?
本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。
这份报告适合哪些读者?
适合投资人、行业研究员等读者参考。
报告涉及哪些关键议题?
重点分析了证券、期货等议题。
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