电子行业FY26Q1跟踪报告：业绩及指引大超预期，指引25-28年HBMCAGR达40%25-251219-招商证券

报告摘要

业绩及指引大超预期，指引 25-28 年 HBM CAGR 达 40% 美光于 12 月 18 日公布 FY26Q1 财报，营收 136.4 亿美元，同比+57%/环比+21%；

核心要点

2025 年 12 月 19 日
1、FY26Q1 收入和毛利率均超指引上限，盈利能力同环比大幅提升。
2、DRAM 及 NAND 位元出货量有所增长，ASP 环比持续提升。
3、预计 25-28 年 HBM 复合增速 40%，上修服务器及 PC 25 全年市场规模。
2026 年的供应价格和销售协议，上修 HBM TAM 2028 年至 1000 亿美元，复合
4、指引 FY26Q2 毛利率环比大增 11pcts，26 年位元需求受限于产能供给。
20%+，NAND 位元需求增长至高十数百分比，展望 26 年位元需求受限于产能
10.0

报告信息

文件全名: 《电子行业FY26Q1跟踪报告：业绩及指引大超预期，指引25-28年HBMCAGR达40%25-251219-招商证券-16页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 3、预计 25-28 年 HBM 复合增速 40%，上修服务器及 PC 25 全年市场规模。
业绩及指引大超预期，指引 25-28 年 HBM CAGR 达 40%
营收 136.4 亿美元，同比+57%/环比+21%；
毛利率 56.8%，同比+11.1pcts/环比+11pcts。
1、FY26Q1 收入和毛利率均超指引上限，盈利能力同环比大幅提升。
核心议题: 沪深

常见问题

《电子行业FY26Q1跟踪报告：业绩及指引大超预期，指引25-28年HBMCAGR达40%25-251219-招商证券》主要包含哪些内容?

业绩及指引大超预期，指引 25-28 年 HBM CAGR 达 40% 美光于 12 月 18 日公布 FY26Q1 财报，营收 136.4 亿美元，同比+57%/环比+21%；核心数据:3、预计 25-28 年 HBM 复合增速 40%，上修服务器及 PC 25 全年市场规模。;业绩及指引大超预期，指引 25-28 年 HBM CAGR 达 40%;营收 136.4 亿美元，同比+57%/环比+21%；。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由招商证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 16。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了沪深等议题。