大类资产：技术帖，如何量化央行购金对金价的影响？-251222-东吴证券

报告摘要

统计结果显示，投资需求每增加 1 吨，金价上涨 2023 年以来，二者残差不断扩大，我们发现全球央行购金行为可解释 92.78%的残差变化，由此得出金价 = f [美元利率，美元信用]

核心要点

2025 年 12 月 22 日
0.46$/oz。
2023 年以来，二者残差不断扩大，我们发现全球央行购金行
2003 年至 2022 年间，以
14.29$/oz，即黄金 ETF 的投资需求每增加 1 吨，金价上涨 0.46$/oz。
2022 年 12 月以来，俄乌冲突掀起全球央行购金潮，黄金 ETF 规模对金
235.91 百万 oz，二者残差 139.27 百万 oz，接近于 2022Q3 至 2025Q3 期
ETF 残差与全球央行累计净购金规模进行回归分析可发现，央行购金对

报告信息

文件全名: 《大类资产：技术帖，如何量化央行购金对金价的影响？-251222-东吴证券-10页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 这一时期黄金 ETF 规模可解释金价 94.1%
为可解释 92.78%的残差变化，由此得出金价 = f [美元利率，美元信用]
价解释力回落至 9.19%，黄金的传统定价框架陨落。
黄金 ETF 残差有 92.78%的解释力。
核心议题: 证券利率货币

常见问题

《大类资产：技术帖，如何量化央行购金对金价的影响？-251222-东吴证券》主要包含哪些内容?

统计结果显示，投资需求每增加 1 吨，金价上涨 2023 年以来，二者残差不断扩大，我们发现全球央行购金行为可解释 92.78%的残差变化，由此得出金价 = f [美元利率，美元信用]核心数据:这一时期黄金 ETF 规模可解释金价 94.1%;为可解释 92.78%的残差变化，由此得出金价 = f [美元利率，美元信用];价解释力回落至 9.19%，黄金的传统定价框架陨落。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由东吴证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 10。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了证券、利率、货币等议题。