2026年策略展望：大类资产定价的K型背离——黄金坐标系的切换与财政风险溢价的扩散路径-251204-西南证券

 关于大类资产的 K 型背离——23 年后定价范式切换：随着传统宏观锚定逻辑 的失效，市场出现显著的“K 型背离”特征：美股在就业回调背景下持续创新 黄金无视高实际利率压制走出独立行情；核心数据:著且趋同（约 140%-170%），黄金呈现出最极端的“脱锚”特征（偏离度超;400%），而铜的偏离相对温和。;同对 TIPS 形成约 430%的极端偏离，反映了深度的法币信用对冲；。

本报告由西南证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文约 31。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了美股等议题。