2026黄金展望：换一种思路看待金价的“无人区”-251229-国金证券

报告摘要

2025 年伦敦现货黄金创下近 46 年最高单年涨幅。尽管年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变。

核心要点

2025 年伦敦现货黄金创下近 46 年最高单年涨幅。
展望 2026 年，
黄金牛市基础依然稳固，上涨趋势未改，且有望外溢至相关有色金属及战略金属领域。
展望 2026，当市场对“AI 未知”这一定价逻辑尚未改变时，缺乏秩序仍是黄金的有利环境。
2025 年迄今，伦敦现货黄金累计上涨 71%，创下自 1979 年以来最高单年涨幅。
展望 2026，我们最关心几个问题：第一，从资金层面，央行和市场增购黄金的进程是否快要走完？
一、央行购金：节奏放缓而非结束
1990 年冷战末

报告信息

文件全名: 《2026黄金展望：换一种思路看待金价的“无人区”-251229-国金证券-12页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 美国债务规模持续扩张，2035 年债务与 GDP 比值将达 118.5%，支撑
22%，但仍低于冷战末期的 29%和 1980 年大滞胀末期的 58%，未来仍有 3300 吨的潜在购金需求。
2025 年迄今，伦敦现货黄金累计上涨 71%，创下自 1979 年以来最高单年涨幅。
在全球政治多极化、美国地缘影响力下降以及美欧等发达经济体债务警惕日益上升的背景下，曾经处于以美元主导的
黄金投资需求中“央行购金”的占比从 2022 年一季度的 15%，一度上升至 2024 年四
核心议题: GDP通胀

常见问题

《2026黄金展望：换一种思路看待金价的“无人区”-251229-国金证券》主要包含哪些内容?

2025 年伦敦现货黄金创下近 46 年最高单年涨幅。尽管年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变。核心数据:美国债务规模持续扩张，2035 年债务与 GDP 比值将达 118.5%，支撑;22%，但仍低于冷战末期的 29%和 1980 年大滞胀末期的 58%，未来仍有 3300 吨的潜在购金需求。;2025 年迄今，伦敦现货黄金累计上涨 71%，创下自 1979 年以来最高单年涨幅。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 12。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了GDP、通胀等议题。