2025年11月债券托管数据点评：交易盘减持国债带来调整，非银杠杆结构分化-251223-华福证券

报告摘要

 11 月债券总托管规模环比上升 14798 亿元，较 10 月多增 1675 亿元。其中，利率债托管增量较上月上升近万亿，国债、地方债、政金债托管增受中票发行规模上升影响信用债托管增量同样上升，商业

核心要点

2025 年 12 月 23 日
分析师：
1、税期不紧叠加央行呵护跨年降息预期升温推
2、利率回落信用利差被动走扩长久期弱资质城
3、以潜在波动重塑曲线形态——兼论 30 年利差
117.0%。
113.7%，仍处于近 3 年来的偏低水平。
1 11 月利率债托管大幅上升但存单净偿还债券托管规模小幅上行 .............................3

报告信息

文件全名: 《2025年11月债券托管数据点评：交易盘减持国债带来调整，非银杠杆结构分化-251223-华福证券-11页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据:  11 月债券总托管规模环比上升 14798 亿元，较 10 月多增 1675 亿元。
下降 3857 亿，对债券整体托管规模带来了明显的拖累。
 债券托管规模上升、机构融入资金规模下降的影响，11 月债市杠杆率
2 交易盘对利率债的增持意愿下降可能是 11 月市场调整的核心因素 .........................3
11 月债券总托管规模环比上升 14798 亿元，较 10 月多增 1675 亿元。
核心议题: 债券国债利率债信用债

常见问题

《2025年11月债券托管数据点评：交易盘减持国债带来调整，非银杠杆结构分化-251223-华福证券》主要包含哪些内容?

 11 月债券总托管规模环比上升 14798 亿元，较 10 月多增 1675 亿元。其中，利率债托管增量较上月上升近万亿，国债、地方债、政金债托管增受中票发行规模上升影响信用债托管增量同样上升，商业核心数据: 11 月债券总托管规模环比上升 14798 亿元，较 10 月多增 1675 亿元。;下降 3857 亿，对债券整体托管规模带来了明显的拖累。; 债券托管规模上升、机构融入资金规模下降的影响，11 月债市杠杆率。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由商业银行发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 11。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、利率债、信用债等议题。