2025年1-11月财政数据解读：11月财政收支双缓，与基本面放缓一致-251218-浙商证券

报告摘要

2025 年 11 月财政支出速度降幅收窄，收入增速降幅扩大，我们认为财政收入增速放缓较多的原因在于，经济基本面放缓，对财政收入支撑有限。 11 月全国一般公共预算收入同比增长-0.02%（前值 3.2%），四大税种均有所放缓，其

核心要点

11 月财政收支双缓，与基本面放缓一致
2025 年 11 月财政支出速度降幅收窄，收入增速降幅扩大，我们认为财政收入增速放
11 月全国一般公共预算收入同比增长-0.02%（前值 3.2%），四大税种均有所放缓，其
11 月全国一般公共预算支出同比增速为-3.7%（前值- 分析师：李超分析师：潘高远 9.8%）。
11 月第二本账（政府性基金预算）承压，其中 11 月全国政府性基金预算收入

报告信息

文件全名: 《2025年1-11月财政数据解读：11月财政收支双缓，与基本面放缓一致-251218-浙商证券-11页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 预计 2026 年赤字率可能设定为 4.0%~4.2%左右，对应赤字规模
长-18.4%），核心需关土地出让收入的贡献。
11 月全国一般公共预算收入同比增长-0.02%（前值 3.2%），四大税种均有所放缓，其
11 月全国一般公共预算支出同比增速为-3.7%（前值-
同比增速录得-15.8%（前值-18.4%），而政府性基金支出增速回升至 2.8%（前值-
核心议题: 国债

常见问题

《2025年1-11月财政数据解读：11月财政收支双缓，与基本面放缓一致-251218-浙商证券》主要包含哪些内容?

2025 年 11 月财政支出速度降幅收窄，收入增速降幅扩大，我们认为财政收入增速放缓较多的原因在于，经济基本面放缓，对财政收入支撑有限。 11 月全国一般公共预算收入同比增长-0.02%（前值 3.2%），四大税种均有所放缓，其核心数据:预计 2026 年赤字率可能设定为 4.0%~4.2%左右，对应赤字规模;长-18.4%），核心需关土地出让收入的贡献。;11 月全国一般公共预算收入同比增长-0.02%（前值 3.2%），四大税种均有所放缓，其。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由政府性基金发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 11。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了国债等议题。