30Y国债的“前世今生”：供需结构、定价权迁移与曲线重定价-251218-申万宏源

报告摘要

30Y 国债的“前世今生”：供需结构、 30Y 国债定价权发生了三次迁移，30Y 国债“资产荒”和 30Y 国债流动性改善是驱动定前世：2022 年之前 30Y 国债关注度不高。

核心要点

1. 前世：2022 年之前 30Y 国债关注度不高 ..................... 5
2. 今生：2022 年-2024 年，30Y 国债定价权向交易盘转移
2.1 定价“物价持续偏低”叙事+缺少技术变革......................................... 7
2.2 流动性改善是催化剂，“资产荒”是主驱动 ....................................... 8
3.今生：当下 30Y 国债面临“资产荒”缓解与供需结构错配
3.1“资产荒”缓解的镜像：我国 AI 技术突破叠加反内卷，经济预期扭
3.2 供需矛盾：财政货币期限错配，30Y 国债供大于求 ........................ 13
4. 30Y 国债定价权或正向配置盘回归 ............................... 15

报告信息

文件全名: 《30Y国债的“前世今生”：供需结构、定价权迁移与曲线重定价-251218-申万宏源-18页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 图 11：2021 年至今，30Y 国债活跃券规模从 500 亿元附近抬升至 2500 亿元附
浪潮又由美国引领，投资者对我国经济增长不乐观。
年初以来上证指数呈现出“稳步抬升、波动率下降”的慢牛特征。
图 6：2023 年开始我国 CPI 同比增速在 0 附近徘徊 ............................................ 8
图 13：居民风险偏好下降也很明显 .................................................................... 10
核心议题: 债券国债债市

常见问题

《30Y国债的“前世今生”：供需结构、定价权迁移与曲线重定价-251218-申万宏源》主要包含哪些内容?

30Y 国债的“前世今生”：供需结构、 30Y 国债定价权发生了三次迁移，30Y 国债“资产荒”和 30Y 国债流动性改善是驱动定前世：2022 年之前 30Y 国债关注度不高。核心数据:图 11：2021 年至今，30Y 国债活跃券规模从 500 亿元附近抬升至 2500 亿元附;浪潮又由美国引领，投资者对我国经济增长不乐观。;年初以来上证指数呈现出“稳步抬升、波动率下降”的慢牛特征。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由申万宏源发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 18。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、债市等议题。