【宏观专题】A股盈利的四个宏观线索-251218-华创证券

我们聚焦 2025Q3 万得全 A 的盈利分析，通过杜邦分解和供需格局等视角，寻 找上市公司盈利数据背后的宏观线索，以辅助宏观经济的跟踪与研判，可以发 现：1）ROE 的企稳主要靠销售净利率提升（费用控制）支撑，但销售毛利率核心数据:了增长，从年中的 6.32%增长至三季度末的 6.37%。;以及贡献分解，可以看出 ROE 的环比提升主要源于销售净利率的抬升，考虑;行业销售毛利率下降反映出终端需求弱、价格传导不畅的问题，而销售净利率。

本报告由华创证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文约 19。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了宏观经济、PPI等议题。