医药行业2026年年度策略：大药的诞生，才是医药的未来-251104-国泰海通证券

报告摘要

老龄化、城镇化、疾病谱的变化使得医药行业成为永恒的朝阳行业。 全指医药在经历了2022-2024年三年回调后，2025年表现优异，主要得益于创新药板块供给需求双向奔赴，以及医疗器械板块内需逐步 未来，需求和供给仍将是医药行业研究的主要逻辑。

核心要点

1. 展望2026年，我们认为内需有望持续改善，专注于本土市场也将有大收获。
2. 展望未来，我们认为中国医药行业有望逐步诞生世界级的企业。
3. 因此，以供需结构为基石、以产业升级为锚点开展细分研究是十分必要的，并应结合当下中国资本市场的主要政策导向分析，得出2026
4. 展望未来，我们认为机会来自于:
5. 1.创新药：全球创新活跃，中国产业升级持续进行，需求和供给侧改善明显，大中选优，关注有望充分参与全球化的标的
6. 展望2026年，我们认为肿瘤领域的核心主线下一代IO+ADC将有望陆续读出POC数据，同时关注
7. 2. CXO：全球需求逐步回暖，生物安全法案并未对中国企业竞争力形成本质影响，外需关注业绩确定性，内需关注边际改善。
8. 3. 医疗器械：展望2026年，内需有望逐步复苏，出海逻辑持续兑现，关注国产化率低，出海空间大的板块。

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