食品饮料行业2025三季报总结：白酒加速出清，大众品景气分化-251102-国盛证券

报告摘要

白酒加速出清，大众品景气分化——2025 三季报总结 投资建议：1、白酒：动销冰点已过、报表深 V 探底，供给加速出清风险、 需求静待顺势而为，绝对配置价值已逐渐显现，建议配置：1）短期边际

核心要点

1. 2025 年 11
2. 2025 年白酒单三季度实现营收 786.9 亿元、
3. 11.0%/5.9%、同比-0.2/+0.6pct，最终净利率 37.1%、同比-1.7pct。
4. 2013 年以来历史最大单季降幅。
5. 2025 年饮料单三季度实现营收 123.1 亿元、同比+11.3%，归母净利润
6. 22.2 亿元、同比+30.2%，前三季度累计收入 349.5 亿元、同比+8.8%，
7. 133.8 亿元、同比-1.0%，归母净利润 7.6 亿元、同比-32.9%，前三季度
8. 17.1%/4.5%、同比+0.7/+0.3pct，最终净利率 5.7%、同比-2.8pct。

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