能源／基础材料行业专题研究：中游磨底蓄势，下游复苏向好-251105-华泰证券

报告摘要

2025 年 11 月 05 日│中国内地展望：26 年有望迎来上行起点，关注内外需韧性和格局改善品种 25 年初以来地产等需求呈现企稳态势，家电产量、汽车销量等数据保持增

核心要点

2025 年 11 月 05 日│中国内地
展望：26 年有望迎来上行起点，关注内外需韧性和格局改善品种
25 年初以来地产等需求呈现企稳态势，家电产量、汽车销量等数据保持增
25 年以来原油价格中枢整体震荡下行，行业成本端有所改善，但地产等需
气产业链环比回暖，中游大宗化工整体仍处磨底阶段，但部分产品改善趋势
1.石油石化：油价中枢震荡下行下，油气产销/炼油/石化原料企业盈利承压
2.化肥农药：全球农业需求增长以及海外订单回升，农药盈利改善，化肥企
3.氯碱相关：氟化工景气延续高位，

报告信息

文件全名: 《能源／基础材料行业专题研究：中游磨底蓄势，下游复苏向好-251105-华泰证券-18页.pdf》
适合读者: 战略规划行业研究员
核心数据: 我们认为，伴随 2025 年以来行业资本开支增速显著下降，叠加“反内
本开支下降等，主动分红意愿和能力或提升，磷资源有望维持至少 3 年高景
气产业链环比回暖，中游大宗化工整体仍处磨底阶段，但部分产品改善趋势
74760/3929 亿元，同比-5%/-6%，净利率 5.26%，同比-0.09pct；
收/净利 25107/1273 亿元，同比-3%/+3%，环比+3%/+4%，净利率 5.07%，
核心议题: 炼油

常见问题

《能源／基础材料行业专题研究：中游磨底蓄势，下游复苏向好-251105-华泰证券》主要包含哪些内容?

2025 年 11 月 05 日│中国内地展望：26 年有望迎来上行起点，关注内外需韧性和格局改善品种 25 年初以来地产等需求呈现企稳态势，家电产量、汽车销量等数据保持增核心数据:我们认为，伴随 2025 年以来行业资本开支增速显著下降，叠加“反内;本开支下降等，主动分红意愿和能力或提升，磷资源有望维持至少 3 年高景;气产业链环比回暖，中游大宗化工整体仍处磨底阶段，但部分产品改善趋势。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由华泰证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 18。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了炼油等议题。