流动性跟踪与地方债策略专题：11月资金面需要担忧吗-251104-民生证券

前期市场对降息预期大幅升温，主要是中美贸易摩擦有不确定性叠加 2024 年四季度一揽子增 量政策推高基数，因此认为四季度稳增长的必要性上升。 当前来看，两个因素让降息预期降温，一是核心数据:本周资金面惯例转松，政府债净缴款转负、存单到期规模大幅下降，资金面最大的扰动因素就;预计 11 月政府债净融资规模在 1.3 万亿元左右（与 8 月水平相当）;情况好转，机构行为方面保险日度净买入规模回升至 100 亿元左右的水平，对 15-20Y 净买入明显。

本报告由刊登了中国人民银行发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文约 24。

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适合投资人、行业研究员等读者参考。

重点分析了债券、国债、信用债、债市等议题。