海外AI行业产业链2026投资策略：延续Capex扩张，转向多极拉动-251118-申万宏源
北美AI叙事复盘：近三年FOMO情绪主导下的算力超前投入，AI capex叙事贯穿美股始终，但算力需求预期主导因素逐步变化： 大模型训练（关注性能变化曲线）-大模型推理（Token数据、应用崛起），同时25年底以来不同模型合作阵营有所分化。 AI云计算/互联网：2026年Capex延续增长，市场更关注投入的ROI。
报告摘要
北美AI叙事复盘：近三年FOMO情绪主导下的算力超前投入，AI capex叙事贯穿美股始终，但算力需求预期主导因素逐步变化： 大模型训练（关注性能变化曲线）-大模型推理（Token数据、应用崛起），同时25年底以来不同模型合作阵营有所分化。 AI云计算/互联网：2026年Capex延续增长，市场更关注投入的ROI。
核心要点
- 证券分析师：
- 2025.11.18
- 1. 云计算：26年Capex延续扩张，但ROI
- 2. 大模型：海外AI阵营分化，商业化加速
- 3. AI应用：编程商业化加速，静待AI视频
- 4. AI算力：参数性能差距或将缩小，开发
- 5. AI网络：由Scale out向Scale up倾斜，
- 6. 重点公司估值表
报告信息
- 文件全名
- 《海外AI行业产业链2026投资策略：延续Capex扩张，转向多极拉动-251118-申万宏源-41页.pdf》
- 适合读者
- 核心数据
- AI云计算/互联网：2026年Capex延续增长，市场更关注投入的ROI。
- 和为5540亿美元、YoY+38%。
- 谷歌云GCP、亚马逊AWS在Anthropic和Gemini需求的拉动下，有望26-27年营收增长明确加速。
- 随着AI带来的折旧成本提升，市场更为关注ROI，capex/经营现金流看，全栈AI布局的谷歌最为健康，甲骨文预计债务压力较大。
- AI应用创收预计数百亿美元，广告/
- 核心议题
常见问题
《海外AI行业产业链2026投资策略：延续Capex扩张，转向多极拉动-251118-申万宏源》主要包含哪些内容?
北美AI叙事复盘：近三年FOMO情绪主导下的算力超前投入，AI capex叙事贯穿美股始终，但算力需求预期主导因素逐步变化： 大模型训练（关注性能变化曲线）-大模型推理（Token数据、应用崛起），同时25年底以来不同模型合作阵营有所分化。 AI云计算/互联网：2026年Capex延续增长，市场更关注投入的ROI。核心数据:AI云计算/互联网：2026年Capex延续增长，市场更关注投入的ROI。;和为5540亿美元、YoY+38%。;谷歌云GCP、亚马逊AWS在Anthropic和Gemini需求的拉动下，有望26-27年营收增长明确加速。。
这份报告由哪家机构发布?
本报告由申万宏源发布,发布于 2025 年。
这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?
覆盖 2025 年,全文约 41。
这份报告是免费的吗?如何获取?
本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。
这份报告适合哪些读者?
适合战略规划、行业研究员等读者参考。
报告涉及哪些关键议题?
重点分析了芯片、光通信等议题。
继续阅读
查看全部 →