建材行业2025年中报总结：需求有结构性亮点，盈利改善或快于营收-250909-国泰海通证券

报告摘要

建材行业 2025 年中报呈现多种结构性 水泥板块小试涨价盈利弹性，海外盈利优势较强； 行业提价降费盈利能力修复进度明显领先于营收增速；

核心要点

1. 2.3. 企业出货边际有所走弱，盈利中枢保持同比抬升 ................................ 8
2. 2.3.1. 25Q2 企业出货整体边际趋弱，分化或源于成本与基数差异 ........ 8
3. 2.3.2. 吨盈利能力同环比呈改善趋势，煤炭让利兑现 ............................. 9
4. 3. 消费建材：盈利改善举措先行，Q3 基数即将占优 ................................... 14
5. 3.1. 综述：营收下滑压力边际趋缓，盈利修复预期增强 .......................... 14
6. 3.2. 防水材料： 营收增速展现韧性，后续期待提价效果 ........................ 18
7. 3.3. 塑料管道：有望进入平稳期，经营质量优先 ...................................... 18
8. 3.4. 涂料与瓷砖：结构转型发力有望逐步体现成效 .................................. 19

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