基础化工行业反内卷专题：软约束和强管控并行，“统一大市场”推进尤为关键-250921-国金证券

报告摘要

这一轮反内卷有两大变化需要重点关注：其一行业自发反内卷先行，其二明确坚持统一大市场。控”仍在酝酿中，但名义库存以及实际库存都已超 12 个月同比正向变化，虽然不能指引库存周期机会，但体现出下此次如果强管控能够有效落地，很多产品的周期波动属性将明显降低，带动估值体系发生改变。

核心要点

从而根本上改善周期性产品供给端投放的长期趋势，带动周期性产品也能够获得较长时间的盈利空间。
投资建议
1.2、东升西落短期见效有限，供给端是带动行业底部出逃的关键................................... 5
1.3、新一轮反内卷政策开启，供给端有望带来中长期改善......................................... 7
2.1、行业发展逐步进入稳态后，供给侧管控效果有望更持久...................................... 11
2.2、行业出现筑底信号，经营开始出现向常态化回归迹象........................................ 14
2.3、供给绝对管控有效案例：制冷剂——估值业绩双向提升...................................... 16
三、化工产品众多，反内卷该如何选择产品和赛道？

报告信息

文件全名: 《基础化工行业反内卷专题：软约束和强管控并行，“统一大市场”推进尤为关键-250921-国金证券-20页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 给和需求的匹配错位形成了明显的周期属性，2020 年以来，化工复合投资增速达到 13.62%，企业追求规模化和一体
控”仍在酝酿中，但名义库存以及实际库存都已超 12 个月同比正向变化，虽然不能指引库存周期机会，但体现出下
图表 2：化工行业的固定资产增长明显（万亿元） ................................................... 4
图表 5：化工行业的营收增长较小 ................................................................. 5
图表 9：固定资产投资同比变化 ................................................................... 5
核心议题: 证券经济

常见问题

《基础化工行业反内卷专题：软约束和强管控并行，“统一大市场”推进尤为关键-250921-国金证券》主要包含哪些内容?

这一轮反内卷有两大变化需要重点关注：其一行业自发反内卷先行，其二明确坚持统一大市场。控”仍在酝酿中，但名义库存以及实际库存都已超 12 个月同比正向变化，虽然不能指引库存周期机会，但体现出下此次如果强管控能够有效落地，很多产品的周期波动属性将明显降低，带动估值体系发生改变。核心数据:给和需求的匹配错位形成了明显的周期属性，2020 年以来，化工复合投资增速达到 13.62%，企业追求规模化和一体;控”仍在酝酿中，但名义库存以及实际库存都已超 12 个月同比正向变化，虽然不能指引库存周期机会，但体现出下;图表 2：化工行业的固定资产增长明显（万亿元） ................................................... 4。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 20。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了证券、经济等议题。