拐点逐步清晰-250830-国金证券

报告摘要

需求企稳回升趋势延续，去库周期步入尾声截至 2025 年 8 月 30 日，全部 A 股 2025 年中报披露完毕。需求周期视角：营收层面 2025 年 Q2 全部 A 股与全部 A 股

核心要点

需求企稳回升趋势延续，去库周期步入尾声
2025 年 Q2 全部 A 股与全部 A 股（非金融石油石化）归母净利润累计同比增速相较 Q1 虽有回落（3.7%→2.4%，5.6%→ 2.5%），然而依然维持正向增长。
2025 年 Q2 边际回落 0.48 个百分点至 95.52，
的补助不断下滑的背景下，叠加未来上市公司对股东回报的重视程度回升，权益乘数有望延续回升趋势。
2025 年 Q2 中游制造业绩表现改善，利润占比边际上行 0.5 个百分点至 14.4%，连续两个季度占比抬升。
游整体营收与利润表现不佳，且降幅进一步扩大，利润占比也延续 2024 年 Q3 以来的下滑趋势，即使考虑实物领域
2025 年 Q2 上游资源品板块内部业绩表现依然分化，有色金属相对占优。

报告信息

文件全名: 《拐点逐步清晰-250830-国金证券-13页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: （非金融石油石化）的营收累计同比增速分别为 0.25%与 0.63%，相较 2025 年 Q1 边际抬升 0.54 与 0.08 个百分点，
影响，2025 年 Q2 海外业务收入累计增速边际下滑 3.77 个百分点至 4.78%，然而海外业务毛利率与国内业务毛利率差
均创下 2021 年以来同期新高，外需依然是上市公司增长的主要驱动与“走出内卷”的重要方式。
而当下短周期来看 2025 年 Q2 库存同比增速仅为 0.80%，处于 2010 年以来历史
极低点，与营收累计同比增速差距缩小至 1%以内，短期供需整体匹配。
核心议题: A 股

常见问题

《拐点逐步清晰-250830-国金证券》主要包含哪些内容?

需求企稳回升趋势延续，去库周期步入尾声截至 2025 年 8 月 30 日，全部 A 股 2025 年中报披露完毕。需求周期视角：营收层面 2025 年 Q2 全部 A 股与全部 A 股核心数据:（非金融石油石化）的营收累计同比增速分别为 0.25%与 0.63%，相较 2025 年 Q1 边际抬升 0.54 与 0.08 个百分点，;影响，2025 年 Q2 海外业务收入累计增速边际下滑 3.77 个百分点至 4.78%，然而海外业务毛利率与国内业务毛利率差;均创下 2021 年以来同期新高，外需依然是上市公司增长的主要驱动与“走出内卷”的重要方式。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 13。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了A 股等议题。