公用事业及环保产业行业研究：水火成本优化增利，绿核总体承压-250831-国金证券
细分行业看：各板块 2Q25 业绩表现分化。 （1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。 业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。
报告摘要
细分行业看：各板块 2Q25 业绩表现分化。 （1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。 业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。
核心要点
- 基本结论
- 2025 年年度长协电价下行，叠加 1H25 火电电量增速放缓，营收同比下降。
- 投资建议
- 新能源发电：建议
报告信息
- 文件全名
- 《公用事业及环保产业行业研究：水火成本优化增利，绿核总体承压-250831-国金证券-18页.pdf》
- 适合读者
- 核心数据
- （1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。
- 业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。
- 2025 年年度长协电价下行，叠加 1H25 火电电量增速放缓，营收同比下降。
- 燃料成本降幅大于电价降幅，驱动火电行业 2Q25 归母净利润同比+1.9%。
- 增装机尚未完全转化为电量增长，电量增幅低于装机增幅。
- 核心议题
常见问题
《公用事业及环保产业行业研究：水火成本优化增利，绿核总体承压-250831-国金证券》主要包含哪些内容?
细分行业看：各板块 2Q25 业绩表现分化。 （1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。 业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。核心数据:（1）火电：2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正，成本降幅大于电价降幅，业绩改善持续。;业结构调整，1H25 全社会用电需求增速放缓，但 2Q25 来水边际转枯+低基数，火电电量同比增速转正。;2025 年年度长协电价下行，叠加 1H25 火电电量增速放缓，营收同比下降。。
这份报告由哪家机构发布?
本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。
这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?
覆盖 2025 年,全文约 18。
这份报告是免费的吗?如何获取?
本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。
这份报告适合哪些读者?
适合投资人、行业研究员等读者参考。
报告涉及哪些关键议题?
重点分析了证券、利率等议题。
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