电子行业研究：当前PCB观点，投资锚点是业绩印证和技术迭代，而非格局和估值-250908-国金证券
“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。 以 2018~2020 年的“5G 行情”为例，2018 年 PCB 板块中涨跌幅超过 30%的仅有沪电股份，进入 2019 年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性
报告摘要
“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。 以 2018~2020 年的“5G 行情”为例，2018 年 PCB 板块中涨跌幅超过 30%的仅有沪电股份，进入 2019 年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性
核心要点
- “恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。
- 估值没有绝对的高低，重点还是边际趋势。
- 断是需要结合行业边际增长趋势的
- PCB 行业的 ROE 高点已超过 5G 轮的高点，因此我们认为当前板块估值并未高估，重点还是要看边际变化趋势。
- 为大趋势下的主线板块在主流标的业绩明牌下滑之前，行情不会轻易结束，同样以“5G 行情”为例，从 18Q3 启动到
- 测，沪电股份 2020 年第二季度归母净利润同比增速仅 17%，自此开启整个行业业绩走低趋势，产品周期确认结束。
- 来看，业绩仍然能够印证行业发展趋势，那么产品周期的投资行情就没有结束。
- 全边际，而决定当前估值空间的核心是技术迭代趋势，如果技术迭代能够使得价值量上一个台阶，那么量价增速就存
报告信息
- 文件全名
- 《电子行业研究：当前PCB观点，投资锚点是业绩印证和技术迭代，而非格局和估值-250908-国金证券-16页.pdf》
- 适合读者
- 核心数据
- 板块中涨跌幅超过 30%的仅有沪电股份，进入 2019 年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性
- 30%的厂商数量并没有增加，甚至即使到了 2020 年行业需求下滑之时，沪电股份和深南电路两大核心厂商的盈利能力
- 当时核心标的 PB 区间平均值在 6 倍以上、区间最大值也有达到 18 倍的水平，PE 区间平均值在 24 倍以上、区间最大
- 应当前，一方面从行业跟踪的角度我们认为 AI PCB 核心标的盈利能力环比仍然是提升的，另一方面从台系相关的核
- 扩散行情，2019 年当年 PCB 板块 79%的公司股价涨跌幅超过 30%。
- 核心议题
常见问题
《电子行业研究：当前PCB观点，投资锚点是业绩印证和技术迭代，而非格局和估值-250908-国金证券》主要包含哪些内容?
“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。 以 2018~2020 年的“5G 行情”为例，2018 年 PCB 板块中涨跌幅超过 30%的仅有沪电股份，进入 2019 年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性核心数据:板块中涨跌幅超过 30%的仅有沪电股份，进入 2019 年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性;30%的厂商数量并没有增加，甚至即使到了 2020 年行业需求下滑之时，沪电股份和深南电路两大核心厂商的盈利能力;当时核心标的 PB 区间平均值在 6 倍以上、区间最大值也有达到 18 倍的水平，PE 区间平均值在 24 倍以上、区间最大。
这份报告由哪家机构发布?
本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。
这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?
覆盖 2025 年,全文约 16。
这份报告是免费的吗?如何获取?
本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。
这份报告适合哪些读者?
适合投资人、行业研究员等读者参考。
报告涉及哪些关键议题?
重点分析了股价等议题。
继续阅读
查看全部 →