白酒行业专题：淡季动销回落传导至表观加速出清，重点推荐禀赋酒企配置-250831-国金证券

报告摘要

白酒板块半年报收官，与市场预期相符、白酒酒企 25Q2 普遍业绩加速出清，但市场情绪仍边际向好，主要系短期酒企 EPS 出清反而会落地酒企表观不确定性，市场对中期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期。来渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，后续中秋&国企旺销窗口期将是重要的动销拐点观察期。

核心要点

1.收入端：板块单季营收录得下滑，渠道回款谨慎度环比提升，头部集中度仍在拔升.................. 4
2.利润端：利润端普遍承压，酒企持续推进费投精细化&降本增效................................... 9
3.机构持仓：指数基金持股环增，主动权益基金&北上持股大幅环减................................ 13
4.投资建议：中期复苏叙事不改，攻守兼备、推荐底仓配置优质酒企............................... 16

报告信息

文件全名: 《白酒行业专题：淡季动销回落传导至表观加速出清，重点推荐禀赋酒企配置-250831-国金证券-22页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 图表 6： 2025Q2 末白酒板块重点标的预收款规模（亿元）及同比增速
图表 9： 2025Q2 白酒板块重点标的销售收现规模（亿元）及同比增速................................... 7
来渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，后续中秋&国企旺销窗口期将是重要的动销拐点观察期。
近期主流单品价盘普遍有所回落，这亦与预期相符，即动销拐点先于价盘拐点、价盘拐点先于报表拐点，我们预计近
之所以预计价盘拐点滞后于动销拐点，主要考虑淡季实际渠道
核心议题: 股市沪深

常见问题

《白酒行业专题：淡季动销回落传导至表观加速出清，重点推荐禀赋酒企配置-250831-国金证券》主要包含哪些内容?

白酒板块半年报收官，与市场预期相符、白酒酒企 25Q2 普遍业绩加速出清，但市场情绪仍边际向好，主要系短期酒企 EPS 出清反而会落地酒企表观不确定性，市场对中期行业景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期。来渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，后续中秋&国企旺销窗口期将是重要的动销拐点观察期。核心数据:图表 6： 2025Q2 末白酒板块重点标的预收款规模（亿元）及同比增速;图表 9： 2025Q2 白酒板块重点标的销售收现规模（亿元）及同比增速................................... 7;来渠道反馈前期外部风险对消费场景的影响环比有所改善，后续中秋&国企旺销窗口期将是重要的动销拐点观察期。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 22。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了股市、沪深等议题。