【宏观专题】从物价到投资，从供给到需求——供给侧改革全复盘及对当下映射-250904-华创证券

报告摘要

本篇报告结合对 2015-2018 年供给侧改革时期的相关资产和 PPI 复盘，以及反内卷与供给侧改革的不同，提出对未来 PPI 与反内卷相关资产表现的启示，供 1、2015 年 11 月供给侧改革政策的出台，基本上对应着煤炭、钢铁价格和对

核心要点

2025 年 09 月 04 日
1、2015 年 11 月供给侧改革政策的出台，基本上对应着煤炭、钢铁价格和对
2、在政策初期（2015 年底至 2016 年中），由于“强预期”和“弱现实”的碰
在商品价格开启趋势性上涨之前，在重要事件驱动下，行业短期能获得较高超
3、煤炭和钢铁价格的趋势性上涨，大致起始于 2016 年 6 月份对地方去产能
业持续跑赢大盘的行情略滞后于价格趋势性上涨约 1 个月。
4、从经济逻辑视角来看，行情持续性更多取决于需求，煤炭和钢铁价格以及
对应行业的趋势性行情，即终于中下游盈利能力的下滑。

报告信息

文件全名: 《【宏观专题】从物价到投资，从供给到需求——供给侧改革全复盘及对当下映射-250904-华创证券-24页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 产业面，产量持续增长但下游需求不佳，螺纹钢反季节性累库。
去化，当实际库存同比增速开始从底部持续抬升，基本也伴随价格的见顶和回
粗钢产能利用率的提升中，约 78%来自于需求端。
从同比视角来看，1）从提出供给侧改革到 PPI 同比回正，历时 10 个月。
供改行业价格上涨是 PPI 同比回升的主要推力。
核心议题: PPI

常见问题

《【宏观专题】从物价到投资，从供给到需求——供给侧改革全复盘及对当下映射-250904-华创证券》主要包含哪些内容?

本篇报告结合对 2015-2018 年供给侧改革时期的相关资产和 PPI 复盘，以及反内卷与供给侧改革的不同，提出对未来 PPI 与反内卷相关资产表现的启示，供 1、2015 年 11 月供给侧改革政策的出台，基本上对应着煤炭、钢铁价格和对核心数据:产业面，产量持续增长但下游需求不佳，螺纹钢反季节性累库。;去化，当实际库存同比增速开始从底部持续抬升，基本也伴随价格的见顶和回;粗钢产能利用率的提升中，约 78%来自于需求端。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由交易所给期货发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 24。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了PPI等议题。