重估“安全资产”系列报告(二十一)：反内卷，重估优质供给-250803-西部证券

报告摘要

1、当前是 CAPEX 偏弱的流动性行情 A 股历史上的牛市大多伴随着 CAPEX 扩张，仅 2105 年例外，是流动性驱动的行情——（1）2006-2007 年牛市伴随着外需制造业 CAPEX 扩张；

核心要点

2025 年 08 月 03 日
 核心结论
1、当前是 CAPEX 偏弱的流动性行情
2、逆全球化-全球再工业化，影响国内的 CAPEX
3、剩余流动性溢出，是当前行情的核心驱动力
4、CAPEX 偏弱，“优质供给”将得到系统性重估
2015 年的流动性行情中，随着需求刺激政策证伪，市场主线从地产/基建等需求
2016 年以来，中国供应链（资源/公用）相继得到

报告信息

文件全名: 《重估“安全资产”系列报告(二十一)：反内卷，重估优质供给-250803-西部证券-18页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 中长期或将重塑中国终端消费品的需求格局；
3、剩余流动性溢出，是当前行情的核心驱动力
4、CAPEX 偏弱，“优质供给”将得到系统性重估
2015 年的流动性行情中，随着需求刺激政策证伪，市场主线从地产/基建等需求
策保持定力，市场主线也将转向“优质供给”。
核心议题: A 股

常见问题

《重估“安全资产”系列报告(二十一)：反内卷，重估优质供给-250803-西部证券》主要包含哪些内容?

1、当前是 CAPEX 偏弱的流动性行情 A 股历史上的牛市大多伴随着 CAPEX 扩张，仅 2105 年例外，是流动性驱动的行情——（1）2006-2007 年牛市伴随着外需制造业 CAPEX 扩张；核心数据:中长期或将重塑中国终端消费品的需求格局；;3、剩余流动性溢出，是当前行情的核心驱动力;4、CAPEX 偏弱，“优质供给”将得到系统性重估。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由西部证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 18。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了A 股等议题。