利率周度策略：债市何时回调到位——关注三个特征-国泰海通证券-250824

报告摘要

当前债市回调更多源于预期变化，而非定价经济数据走强加速。此背景下，若债市对预期变化定价完毕，则可以认为利率上行短期征：30-10 利差收窄，超长地方债交投热度变化，2024 年末过度预

核心要点

1.1. 特征 1：30 年-10 年国债利差收窄，30 年相对 10 年走强 ................... 3
1.3. 特征 3：2024 年 11 月末后的过度预期是否充分回吐........................... 5
1.4. 理解美联储降息预期提升：商品期货涨势未艾，国内降息不明 ........ 5
3.1. 国债期限利差整体扩张、国开期限利差整体收缩 ................................ 8
1. 债市何时回调到位？
7 月初以来，随着股票和商品走强，市场风险偏好抬升，债市则持续承压。
1.1. 特征 1：30 年-10 年国债利差收窄，30 年相对 10 年走强
2023 年以来，债牛格局叠加资产荒背景下，投资者对超长债偏好持续增强，

报告信息

文件全名: 《利率周度策略：债市何时回调到位——关注三个特征-国泰海通证券-250824-10页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 该在 1.80%-1.85%左右，目前已经逐步接近，还有少量调整空间。
可能达到 1.85%左右，其后可能在 1.75%-1.85%区间震荡。
一级偏弱、交投降温，但久期尚未下降
限，主因银行定价能力有所下降。
末过度预期的回吐，从点位上看，本轮利率上限或在 1.85%。
核心议题: 债券国债债市商品期货

常见问题

《利率周度策略：债市何时回调到位——关注三个特征-国泰海通证券-250824》主要包含哪些内容?

当前债市回调更多源于预期变化，而非定价经济数据走强加速。此背景下，若债市对预期变化定价完毕，则可以认为利率上行短期征：30-10 利差收窄，超长地方债交投热度变化，2024 年末过度预核心数据:该在 1.80%-1.85%左右，目前已经逐步接近，还有少量调整空间。;可能达到 1.85%左右，其后可能在 1.75%-1.85%区间震荡。;一级偏弱、交投降温，但久期尚未下降。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国泰海通证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 10。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了债券、国债、债市、商品期货等议题。