家用电器行业：空调格局重估——未变的部分-250815-国联民生证券

报告摘要

当前空调龙头规模优势和一体化壁垒依旧，即便需求走弱，价格战必要性或不大；式边界可见，而能够通过效率实现自由支配的品牌商利润空间，投向渠道/研发等环节有其战略必要性，用于价格战也缺乏商业逻辑。

核心要点

适变，中长期趋势变化值得进一步探讨。
|分析师及联系人
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内或不会有太大变化，立恒以适变，中长期趋势变化值得进一步探讨
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报告信息

文件全名: 《家用电器行业：空调格局重估——未变的部分-250815-国联民生证券-27页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 两年毛利率不到 8%，费用率约 5%，压缩空间显然有限，价格端意义不大；
典型情况，品牌商毛利率 20%25%，若直营为主，对应终端价 2351-2508 元左右，扣除必要费用后约 10%的空间，
看，空调产业人工/折摊占比很低，而占成本 90%的原材料，差异主要来自于大宗
的绝对增量加到格力和美的上，其空调内销收入增加 10%左右，总收入仅不到 3%；
核心议题: 沪深

常见问题

《家用电器行业：空调格局重估——未变的部分-250815-国联民生证券》主要包含哪些内容?

当前空调龙头规模优势和一体化壁垒依旧，即便需求走弱，价格战必要性或不大；式边界可见，而能够通过效率实现自由支配的品牌商利润空间，投向渠道/研发等环节有其战略必要性，用于价格战也缺乏商业逻辑。核心数据:两年毛利率不到 8%，费用率约 5%，压缩空间显然有限，价格端意义不大；;典型情况，品牌商毛利率 20%25%，若直营为主，对应终端价 2351-2508 元左右，扣除必要费用后约 10%的空间，;看，空调产业人工/折摊占比很低，而占成本 90%的原材料，差异主要来自于大宗。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国联民生证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 27。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了沪深等议题。