保险行业低利率下的保险资负经营之“产品篇”：利变产品转型深化，资负改善可期-250828-国泰海通证券

报告摘要

低利率环境下保险公司过往依赖传统险的产品策略难以为继：近年 来以增额终身寿为代表的理财险得益于锁定收益获得市场追捧，但 低利率环境下负债成本与投资收益率“倒挂”

核心要点

1. 1. 低利率环境下保险公司过往依赖传统险的产品策略难以为继.................. 3
2. 1.1. 现象：2022 年来保险公司主要依靠传统险销售达成保费 KPI 目标 . 3
3. 1.2. 财务结果：传统险占比过高导致刚性负债成本与投资收益率“倒挂”，
4. 2. 上市险企产品策略由传统险向“利变型”分红险转型，利好改善资负经
5. 2.1. 现象：保险公司 2025 年开门红普遍提升分红险产品销售................. 7
6. 2.2. 财务结果：分红险等利变型产品有利于保司实现更稳定的盈利增长
7. 2.3. 参考海外保险公司经验，利率下行周期同样增加利率敏感产品缓解
8. 3. 分红险转型有赖资负端共同推动，需关注薄利保单对盈利负面影响.... 13

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