白酒行业专题报告：从周期角度看白酒的布局时点，充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点-250828-华源证券

报告摘要

——充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点分析师：张东雪（S1350525060001）分析师：林若尧（S1350525070002）

核心要点

分析师：张东雪（S1350525060001）
分析师：林若尧（S1350525070002）
分析师：周翔（S1350525070003）
2、经销商回款下滑&酒厂预收款环比下滑
3、酒厂收入下滑、经销商去库
4、真实需求好转，经销商打款意愿回升、酒厂收入增速回正。
一、白酒持仓下降，重新回归周期股特性
二、复盘上一轮周期的见底特征，学习效应下拐点或将提前

报告信息

文件全名: 《白酒行业专题报告：从周期角度看白酒的布局时点，充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点-250828-华源证券-25页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 白酒行业25Q2基金持仓占比已经降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%已大幅回落，布局“长坡后雪、长期价值”
从2021年2月截至目前，白酒板块估值已经下跌四年，估值回调已72%，与上两轮调整
2、经销商回款下滑&酒厂预收款环比下滑；
4阶段有相对收益，本轮周期需要警惕学习效应，预计将提前到2阶段开始有绝对收益（当下时点），3阶段开始有相对收益。
2012-2015年白酒指数见底在2014年春节后（绝对收益开始的时间点），当时经销商渠道库存清理完毕、旺季后批价稳住，我们预计此轮周期见
核心议题: 沪深

常见问题

《白酒行业专题报告：从周期角度看白酒的布局时点，充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点-250828-华源证券》主要包含哪些内容?

——充分考虑周期的学习效应，当下或是绝对收益起点分析师：张东雪（S1350525060001）分析师：林若尧（S1350525070002）核心数据:白酒行业25Q2基金持仓占比已经降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%已大幅回落，布局“长坡后雪、长期价值”;从2021年2月截至目前，白酒板块估值已经下跌四年，估值回调已72%，与上两轮调整;2、经销商回款下滑&酒厂预收款环比下滑；。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由白酒行业25Q2基金发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 25。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了沪深等议题。