AI算力行业跟踪深度：算力互连复盘与展望，网络互连带宽的增速来自哪里？-250723-东吴证券

通过复盘海外算力互连环节近两年的主要产业变化与市场走势，我们认为此轮25Q2及后续行情与 23Q2、24Q1-Q2行情相比，产业链的成长逻辑已经发生了改变，主要有以下四大趋势： 1. 算力硬件需求从锚定云厂商CapEx到锚定处理Token数核心数据:资本开支结构优化，算力芯片增长速度高于资本开支增速：芯片需求;需求有望随着 “乘数效应”实现快速增长，且光连接、铜连接、PCB等各种互连方式都有望深度受;通过复盘海外算力互连环节近两年的主要产业变化与市场走势，我们认为此轮25Q2及后续行情与。

本报告由东吴证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文约 30。

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适合战略规划、行业研究员等读者参考。

重点分析了芯片等议题。