农夫山泉(9633.HK)深度报告：优势凸显，价值回归-国泰海通证券-250720

报告摘要

短期公司业绩有望延续较高景气度，中长期公 预计公司 25-27 年 EPS 为 1.32/1.57/1.86 元/股，给予 35 倍 PE（25E）

核心要点

1. 1.1. 兼具规模性、成长性、盈利性的稀缺饮料龙头 .................................... 4
2. 1.2. 坚持“天然健康”理念，从水单品公司进化为饮料平台公司............. 6
3. 1.3. 领先性产品卡位水/茶/果汁三大赛道，长期成长天花板高 .................. 7
4. 2. 天然水品类长期潜力大，包装水龙头核心竞争力突出............................... 9
5. 2.1. 人均饮水量&包装化率有较高提升空间，天然水替代潜力大 ............. 9
6. 2.2. 包装水市场集中度不断提升，公司龙一市占优势明显 ...................... 11
7. 2.3. 以天然水品类差异化竞争，多规格多场景布局构建领先优势........... 12
8. 2.4. 包装水保持强劲成长性&高盈利能力，期待 25 年良好恢复 ............. 15

报告信息