【宏观快评】居民存款搬家“三支箭”的研究脉络：看股做债“三支箭”反转-250727-华创证券

报告摘要

中国居民存款的“存”与“花”是最近几年的宏观核心矛盾——其决定了经济循环、货币政策、股债关系，我们称之为“三支箭” 关系的梳理，只要居民从“超额存”到“正常存”到“花”的趋势不逆转，我

核心要点

2025 年 07 月 27 日
关系的梳理，只要居民从“超额存”到“正常存”到“花”的趋势不逆转，我
1、居民存款正在经历从“超额存”到“正常存”再到“花”的变化。
2.居民存款的“花”和腾挪存在脉冲性，可能初期不平稳，大概率带来非银存
3.非银存款作为“欠配”资金，其异动就有推升资产价格快速抬升的可能。
4.站在政策当局视角，资产价格上涨越快，金融监管部门在预防资金空转和促
5、2024 年理财子、保险等大类资产机构的收益靠债牛支撑。
2025 年，当债券

报告信息

文件全名: 《【宏观快评】居民存款搬家“三支箭”的研究脉络：看股做债“三支箭”反转-250727-华创证券-12页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 资行为的改善，因此旧口径的 M1（M0+单位活期存款）是 PPI 同比和工业产成品库存同
情过后，居民存款持续增长，2016 年~2019 年，居民存款存量的复合增速约为 10.5%，
2022 年~2024 年，居民存款的复合增速约为 13.9%。
》的进一步研究发现，居民存款的增长并非因为其减少消费，而是在房价，股
核心议题: 宏观研究GDP通胀PPI

常见问题

《【宏观快评】居民存款搬家“三支箭”的研究脉络：看股做债“三支箭”反转-250727-华创证券》主要包含哪些内容?

中国居民存款的“存”与“花”是最近几年的宏观核心矛盾——其决定了经济循环、货币政策、股债关系，我们称之为“三支箭” 关系的梳理，只要居民从“超额存”到“正常存”到“花”的趋势不逆转，我核心数据:资行为的改善，因此旧口径的 M1（M0+单位活期存款）是 PPI 同比和工业产成品库存同;情过后，居民存款持续增长，2016 年~2019 年，居民存款存量的复合增速约为 10.5%，;2022 年~2024 年，居民存款的复合增速约为 13.9%。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由华创证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 12。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了宏观研究、GDP、通胀、PPI等议题。