免税行业专题研究：节奏修复中的配置价值-250623-国泰海通证券

报告摘要

海南离岛免税：销售规模降幅收窄，客单价增速由负转正。据角度，25 年 1-5M 销售金额降幅收窄，边际改善；由于转化率阶段性下降，免税购物人次仍需时

核心要点

1.2. 销售额：2024 年同比-29%，2025 年 1-5M 降幅收窄 ....................... 3
1.3. 购物人次：2024 年同比-16%，2025 年 1-5M 降幅扩大 ................... 4
1.4. 客单价：2024 年同比-16%，2025 年 1-5M 涨势明显 ....................... 4
1.5. 拆分视角：免税购物人次、客单价分项拆解 .................................... 5
2. 海南自由贸易岛封关影响几何？
4.2. 以化妆品为例：美产化妆品在华需求韧性强劲 .............................. 10
4.3. 以化妆品为例：国产化妆品原料依赖美国，免税渠道价格优势较为
4.4. 以化妆品为例：免税销售在清关模式中具有成本优势 .................. 11

报告信息

文件全名: 《免税行业专题研究：节奏修复中的配置价值-250623-国泰海通证券-15页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 由于转化率阶段性下降，免税购物人次仍需时
客购买力较低，24 年 9 月以来韩国本地顾客免税销售额持续下降；
1.2. 销售额：2024 年同比-29%，2025 年 1-5M 降幅收窄 ....................... 3
1.3. 购物人次：2024 年同比-16%，2025 年 1-5M 降幅扩大 ................... 4
1.4. 客单价：2024 年同比-16%，2025 年 1-5M 涨势明显 ....................... 4
核心议题: A 股

常见问题

《免税行业专题研究：节奏修复中的配置价值-250623-国泰海通证券》主要包含哪些内容?

海南离岛免税：销售规模降幅收窄，客单价增速由负转正。据角度，25 年 1-5M 销售金额降幅收窄，边际改善；由于转化率阶段性下降，免税购物人次仍需时核心数据:由于转化率阶段性下降，免税购物人次仍需时;客购买力较低，24 年 9 月以来韩国本地顾客免税销售额持续下降；;1.2. 销售额：2024 年同比-29%，2025 年 1-5M 降幅收窄 ....................... 3。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国泰海通证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 15。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了A 股等议题。