保险行业2025中期策略：新准则下估值体系将重塑，重视保险股价值重估机会！-250622-国金证券

报告摘要

核心要点

一、负债端M argin驱动NBV 增长，资产端Q3基数抬升面临较大压力。
展望后续，预计10月预定利率将再次下调，
二、新准则下净资产已反映资负两端公允价值变动，估值体系将重塑。
0.85的税率折扣（保险公司有大量免税资产，税率远低于75%）
0.63倍，相对于1的向上空间分别为98%、73%、99%、58%
三、投资建议：1）寿险板块：基本面处于偏左侧的位置，利差绝对额相对平稳，销售端在产品转型期，代理人渠道低迷但是银保市占率大幅提升。

报告信息

文件全名: 《保险行业2025中期策略：新准则下估值体系将重塑，重视保险股价值重估机会！-250622-国金证券-31页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 安、太保、新华A 股分别为：1.19、0.73、0.76、0.99倍，相对于1的向上空间分别为-16%、37%、32%、1%；
0.63倍，相对于1的向上空间分别为98%、73%、99%、58%；
太平H、阳光H、友邦H分别为0.28、0.37、1.24倍，相对于1的向上空间分别为200%以上，169%、-20%。
一、负债端M argin驱动NBV 增长，资产端Q3基数抬升面临较大压力。
长，预定利率切换以及个别公司缴别拉长（平安、人保寿险）带来Margin 提升，新业务价值实现较高增长。
核心议题: 保险财险寿险保险公司

常见问题

《保险行业2025中期策略：新准则下估值体系将重塑，重视保险股价值重估机会！-250622-国金证券》主要包含哪些内容?

一、负债端M argin驱动NBV 增长，资产端Q3基数抬升面临较大压力。  负债端：25Q1代理人渠道新单销售整体低迷，受益于报行合一下低基数与“1+3”网点合作限制放开后头部险企加大资源投入与战略合作，银保渠道大幅增长，预定利率切换以及个别公司缴别拉长（平安、人保寿险）带来Margin 提升，新业务价值实现较高增长。核心数据:安、太保、新华A 股分别为：1.19、0.73、0.76、0.99倍，相对于1的向上空间分别为-16%、37%、32%、1%；;0.63倍，相对于1的向上空间分别为98%、73%、99%、58%；;太平H、阳光H、友邦H分别为0.28、0.37、1.24倍，相对于1的向上空间分别为200%以上，169%、-20%。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 31。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了保险、财险、寿险、保险公司等议题。