社会服务行业财报总结系列之出行链：流量平台与高效能龙头财报领跑，关注顺周期边际信号-250513-国信证券

报告摘要

zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cn yangyuying@guosen.com.cn

核心要点

证券分析师：曾光
证券分析师：张鲁
证券分析师：杨玉莹
◼ 2024年以来出行链趋势：1）服务消费好于商品消费，线上化渗透率持续演绎。
总体而言，出行链总体平淡，但结构性亮点突出，其中契合消费趋势的线上流量平台、
今年龙头在新业务投资力度分化带来利润释放节奏可能存在差异，但综合景气度仍居出行链前列，短期关注酒店行业价格边际趋势与财报催化。
• 景区：2023-2024年名山大川契合疫后消费趋势，主景区客流与收入端表现出经营韧性，利润端受各自因素有所分化。
◼ 本篇报告以社会服务行业-出行链公司为样本重点分析（此前4月19日已发布连锁餐饮行业的2024年年报总结）。

报告信息

文件全名: 《社会服务行业财报总结系列之出行链：流量平台与高效能龙头财报领跑，关注顺周期边际信号-250513-国信证券-18页.pdf》
适合读者: 投资人行业研究员
核心数据: 2024年末我国在线旅游用户渗透率提升3pct至39%，旅游在线化率提升至51.5%，线上平台增速好于大盘整体。
华住集团持续提升市场份额，亚朵规模扩张+零售打通成长范式，2024年二者经调整业绩分别同比增长5.9%、44.9%，外围经贸关系改善有助于估值修复。
下关注产能扩张增长，同时部分资产整合打开成长空间且经营态度积极的民企龙头，以及部分低空经济相关题材等有望活跃。
ETF属性的线上OTA平台，同时兼顾有内生增长或资产整合预期的头部自然景区标的，推荐同程旅行、携程集团-S、九华旅游、峨眉山A，建议关注祥源文旅、西域旅
2024/2025Q1服务消费增长6.2%/5.0%，比商品销售高3.0/0.4pct，教育文娱支出增长
核心议题: 股权股价港股美股

常见问题

《社会服务行业财报总结系列之出行链：流量平台与高效能龙头财报领跑，关注顺周期边际信号-250513-国信证券》主要包含哪些内容?

zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cn yangyuying@guosen.com.cn核心数据:2024年末我国在线旅游用户渗透率提升3pct至39%，旅游在线化率提升至51.5%，线上平台增速好于大盘整体。;华住集团持续提升市场份额，亚朵规模扩张+零售打通成长范式，2024年二者经调整业绩分别同比增长5.9%、44.9%，外围经贸关系改善有助于估值修复。;下关注产能扩张增长，同时部分资产整合打开成长空间且经营态度积极的民企龙头，以及部分低空经济相关题材等有望活跃。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国信证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 18。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合投资人、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了股权、股价、港股、美股等议题。