耐用消费产业行业研究：加配高景气新消费，重视红利资产防御-250518-国金证券

报告摘要

当前板块推荐关注顺序：新消费高景气=红利防御>传统切新兴消费。 ①新消费高景气方向：消费升级驱动新消费细分赛道机会，关注新型烟草思摩尔国际等，美护锦波等，潮玩泡泡玛特布鲁可等，宠物中宠等，茶饮古茗等②红利防御：

核心要点

消费中观策略&投资建议
轻工制造：①新型烟草（拐点向上）：海外雾化电子烟合规市场扩容趋势明确，HNB 行业成长态势清晰，英美烟
⑥造纸（略有承压）：截止 5 月 15 日国内纸浆主流港口库存量环比+8.0%至 219.8 万吨，累库趋势较明显。
25 年第 19 全国酒店 RevPAR 同比0.1%，ADR 同比+3.3%，OCC 同比-1.7pct。
1.1、配置思路：红利防御为先，关注高景气新消费与传统消费刺激链............................... 4
1.3、出口：东南亚出口增长强劲，美国通胀水平回落放缓......................................... 4
二、家用电器： 4 月家电动销表现良好，国补 11 大品类线下年累规模增长超 18.2%....................... 6
四、纺织服饰：美关税缓和提振出口和内需预期，重视新消费及具备α的品牌............................ 7

报告信息

文件全名: 《耐用消费产业行业研究：加配高景气新消费，重视红利资产防御-250518-国金证券-14页.pdf》
适合读者: 战略规划行业研究员
核心数据: 内需：国内 4 月 CPI 同比和核心 CPI 同比与 3 月持平，其中 CPI 同比-0.1%，核心 CPI 同比+0.5%。
美国 CPI4 月同比回落速度放缓，未来降息仍留有空间。
/线下市场整体（不含 3C）零售额同比分别+21.8%/+18.6%，其中国补的 11 大品类线下规模同比+18.2%。
二、家用电器： 4 月家电动销表现良好，国补 11 大品类线下年累规模增长超 18.2%....................... 6
分行业来看，衣着、教育文化娱乐 CPI 同比增速稳定，食品烟酒
核心议题: 新消费新零售消费升级

常见问题

《耐用消费产业行业研究：加配高景气新消费，重视红利资产防御-250518-国金证券》主要包含哪些内容?

当前板块推荐关注顺序：新消费高景气=红利防御>传统切新兴消费。 ①新消费高景气方向：消费升级驱动新消费细分赛道机会，关注新型烟草思摩尔国际等，美护锦波等，潮玩泡泡玛特布鲁可等，宠物中宠等，茶饮古茗等②红利防御：核心数据:内需：国内 4 月 CPI 同比和核心 CPI 同比与 3 月持平，其中 CPI 同比-0.1%，核心 CPI 同比+0.5%。;美国 CPI4 月同比回落速度放缓，未来降息仍留有空间。;/线下市场整体（不含 3C）零售额同比分别+21.8%/+18.6%，其中国补的 11 大品类线下规模同比+18.2%。。

这份报告由哪家机构发布?

本报告由国金证券发布,发布于 2025 年。

这份报告覆盖哪一年、篇幅多大?

覆盖 2025 年,全文约 14。

这份报告是免费的吗?如何获取?

本报告免费查阅,登录资料宝后即可在线获取完整内容。

这份报告适合哪些读者?

适合战略规划、行业研究员等读者参考。

报告涉及哪些关键议题?

重点分析了新消费、新零售、消费升级等议题。