“反脆弱”系列专题之四：“高估”的关税冲击-250412-申万宏源

报告摘要

关税冲击弹性存在“非线性递减”特征，边际影响或下降。 性多为 1，即税率上升幅度等同出口下行幅度。 但弹性并非固定，而是随税率变化出现“非

核心要点

1. 1. 误区一：高估关税的冲击弹性与可持续性 ...................... 6
2. 1.1 关税冲击弹性“非线性递减”，边际影响或下降 ................................ 6
3. 1.2 关税存在“反身性”，美国进口企业或会争取豁免清单 .................... 7
4. 2. 误区二：低估贸易伙伴的对冲力量与对华依赖 ............... 9
5. 2.1 加墨未被加征对等关税，仍是全球主要的贸易转运渠道.................. 9
6. 2.2 新兴国家是朋友而非对手，无需过度担心“双重关税”............... 11
7. 3. 误区三：混淆出口与 GDP、就业的关系 ...................... 13
8. 3.1 测算 GDP 影响时混淆增加值与产值，忽视进口缓冲垫 ................ 13

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