乙烯行业深度报告：乙烯产能持续扩张，推荐成本曲线左侧龙头-250319-国泰君安

报告摘要

投资建议与估值：市场认为乙烯拟投放产能规模较大，在成本端原 油供需宽松背景下乙烯以及下游产品价格下行，盈利边际走弱，相 我们认为：一、油头烯烃已经处于亏损状态，亏

核心要点

1. 2.1. 全球乙烯需求保持增长，多元化应用驱动乙烯需求达到 2 亿吨量级 . 3
2. 2.2. 全球乙烯产能接近 2.4 亿吨，亚洲贡献主要产能增量 .......................... 6
3. 2.3. 美国、中东增速放缓，欧洲为出清趋势，东北亚贡献增长 ................. 7
4. 3. 中国乙烯进入产能释放期，衍生物进口依赖度降低................................. 11
5. 3.2. 产能释放周期下下游衍生物进口依赖度降低....................................... 14
6. 4. 石脑油是乙烯定价基础，关注成本曲线左侧的路线................................. 19
7. 4.2. 石脑油支撑乙烯价格，乙烯价格与原油价格或脱敏........................... 20
8. 4.4. 煤制烯烃：能源安全提升煤化工重要性，新疆煤制烯烃迎来建设高峰

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