2025年煤炭行业年度策略：供需错配，再创辉煌-250124-浙商证券

chengyi02@stocke.com.cn chengjiaoyi@stocke.com.cn 煤炭行业兼具周期属性和红利属性，攻守兼备，既具备顺周期时煤价带动中信煤炭指数的上涨，也具备逆周期红利带来的中核心数据:2024年底，动力煤价格触底反弹，主要矛盾系疆煤外运成本支撑和进口成本价支撑，预计2025年价格中枢维持在850-900元;2024年底，炼焦煤价格已跌至历史低点，预计春节之后逆周期调节，粗钢产量将同比转正，焦煤价格止跌回稳。;动力煤供需缺口2025年预计略有收窄，主要系政策支持下国内用电量的增加，以及海外进口煤炭量回落。。

本报告由浙商证券发布,发布于 2025 年。

覆盖 2025 年,全文约 35。

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适合战略规划、行业研究员等读者参考。

重点分析了能源、煤炭等议题。